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截至11月11日，今年以來全市場新發(fā)基金數(shù)量已達(dá)1371只，創(chuàng)近三年新高。

與火熱的發(fā)行數(shù)量形成鮮明對比的是，新基金平均募集規(guī)模僅為7.82億元。這一“數(shù)量增+平均規(guī)模減”的現(xiàn)象，勾勒出2025年公募基金發(fā)行市場的深刻變局。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年公募基金發(fā)行市場已從依靠明星基金經(jīng)理和爆款單品驅(qū)動的模式，徹底轉(zhuǎn)向了以“工具化、細(xì)分化、機(jī)構(gòu)化”為特征的“廣撒網(wǎng)”新階段。基金公司正在通過密集布局低成本、高效率的工具產(chǎn)品，以適應(yīng)市場變化和投資者日益理性的需求。這一趨勢預(yù)計(jì)將在未來幾年持續(xù)深化。

策略轉(zhuǎn)向：“廣撒網(wǎng)”替代“造爆款”

今年以來公募基金的發(fā)行回暖，發(fā)行量創(chuàng)近三年新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按照認(rèn)購起始日統(tǒng)計(jì)口徑（下同），截至11月11日，年內(nèi)公募基金的新基發(fā)行數(shù)量達(dá)到1371只，超越2023年全年（1266只）和2024年全年（1143只），距離2022年全年發(fā)行數(shù)量（1424只）僅一步之遙。

值得關(guān)注的是，今年以來發(fā)起式基金盛行。年內(nèi)共有334只新基金采用發(fā)起式形式設(shè)立，占比約四分之一，且多為股票型基金。

這與發(fā)起式基金成立門檻低的特點(diǎn)有關(guān)：普通基金需要2億元和200戶投資者才能成立；發(fā)起式基金只需5000萬元（且管理人自有資金認(rèn)購不少于1000萬）并承諾持有3年以上。

不過，百億級新基金已一去不復(fù)返了，新基金募資規(guī)模普遍較小。截至11月11日，年內(nèi)基金發(fā)行總規(guī)模約9653億元，為2019年以來的新低。此外，年內(nèi)新基金的平均募集規(guī)模僅為7.82億元。2020年—2024年這一數(shù)據(jù)分別為21.94億元、14.92億元、10.53億元、9.08億元、10.59億元，均遠(yuǎn)高于今年。

總體來看，今年新基金發(fā)行策略轉(zhuǎn)向了“廣撒網(wǎng)”，代替以往的“造爆款”。

“基金公司不再依賴少數(shù)明星基金經(jīng)理押注‘爆款基金’，而是采取‘廣撒網(wǎng)、小步快跑’的策略。”格上基金研究員托合江表示，這一轉(zhuǎn)變使得超大規(guī)模爆款基金難以再現(xiàn)。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳進(jìn)一步指出，今年公募產(chǎn)品發(fā)行呈現(xiàn)“數(shù)量回升、平均規(guī)模下降”的特點(diǎn)，主要原因包括：一是A股市場回暖促使基金公司集中發(fā)行股票型等產(chǎn)品以完善布局，多聚焦細(xì)分賽道推出工具型基金，并普遍采用發(fā)起式設(shè)立方式，不追求單只產(chǎn)品規(guī)模；二是發(fā)行市場“冷熱不均”，除少數(shù)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較大外，多數(shù)產(chǎn)品因同質(zhì)化競爭被邊緣化；三是投資者趨于理性，認(rèn)購主力為機(jī)構(gòu)等特定群體；四是基金公司主動控制規(guī)模以保持產(chǎn)品業(yè)績，避免單只規(guī)模過大。

結(jié)構(gòu)大變：權(quán)益走強(qiáng)，債基降溫

回暖的股票市場改變了今年基金公司新發(fā)基金的布局方向，從結(jié)構(gòu)上看，今年基金發(fā)行呈現(xiàn)“權(quán)益走強(qiáng)、債基降溫”態(tài)勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按照認(rèn)購起始日統(tǒng)計(jì)口徑，截至11月11日，年內(nèi)股票型基金以761只的發(fā)行量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，較2024年全年的470只大增62%。

并且今年股票型基金占新基金總發(fā)行份額的比例高達(dá)37%。比如，2020年—2024年，這一比例分別為11.82%、13.1%、10.13%、12.53%、21.8%，今年占比明顯高于往年。

今年股票型基金發(fā)行升溫的主要貢獻(xiàn)來自于指數(shù)基金。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年新發(fā)761只股票型基金中，被動指數(shù)型基金有568只，增強(qiáng)指數(shù)型基金有167只，兩者合計(jì)735只，占股票型基金發(fā)行比例高達(dá)97%。

事實(shí)上，隨著A股升溫，今年權(quán)益基金發(fā)行熱度明顯回升。四季度以來，鵬華啟航量化選股混合、富國興和混合、中歐價值領(lǐng)航等多只權(quán)益基金出現(xiàn)“一日售罄”并啟動比例配售。不過，今年基金公司往往謹(jǐn)慎地將這些爆款基金的首募最高額度限制在30億元以下。

而與權(quán)益市場的火熱形成強(qiáng)烈反差，今年債券型基金發(fā)行跌入冰點(diǎn)。年內(nèi)債券型基金發(fā)行數(shù)量僅247只，創(chuàng)下近十年新低，較2024年全年329只減少25%。

對于今年權(quán)益基金和固收基金發(fā)行市場背道而馳，曾方芳分析，“權(quán)益類產(chǎn)品受捧，源于A股估值處于低位，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，被動投資理念普及，指數(shù)基金費(fèi)率低便于布局細(xì)分領(lǐng)域，公募借此密集布局。而債基則因市場寬幅震蕩、收益率吸引力不足，且存在凈值波動風(fēng)險，疊加費(fèi)率改革影響機(jī)構(gòu)意愿、對渠道創(chuàng)收貢獻(xiàn)有限，致使其發(fā)行熱度下降。”

托合江也表示，“今年A股市場回暖，上證指數(shù)突破4000點(diǎn)，融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，權(quán)益類基金業(yè)績反彈，帶動資金配置需求，股票型基金爆發(fā)式增長。投資者以指數(shù)投資為主，指數(shù)基金在投資者需求和政策推動下迎來持續(xù)增長。而債券市場調(diào)整，股債蹺蹺板效應(yīng)的背景下，債券型基金發(fā)行總規(guī)模顯著收縮。”

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一發(fā)行格局有望延續(xù)。

托合江指出，隨著股票市場延續(xù)慢牛行情，未來預(yù)計(jì)市場延續(xù)“權(quán)益主導(dǎo)、債市細(xì)分”的發(fā)行格局。

“在ETF低成本、高透明度和政策支持下，權(quán)益依然指數(shù)化主導(dǎo)。而在利率市場化和機(jī)構(gòu)配置需求的背景下，債券ETF替代傳統(tǒng)債基。”托合江說。

曾方芳認(rèn)為，展望未來，在新基金發(fā)行中，權(quán)益類產(chǎn)品仍將成為主力，其中指數(shù)基金因費(fèi)率優(yōu)勢將繼續(xù)受青睞，而債基發(fā)行預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)。