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近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)起草了《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見稿）》，并向各家基金管理人征求意見。10月底以來，針對(duì)公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革，監(jiān)管層已“三箭齊發(fā)”。從發(fā)布征求意見稿，到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫下發(fā)，再到規(guī)范主題投資基金的管理，既重塑了公募基金行業(yè)的價(jià)值標(biāo)尺，也強(qiáng)化了對(duì)基金投資運(yùn)作的全鏈條管理。

規(guī)范命名 主題投資基金需建立風(fēng)格庫

上海證券報(bào)記者采訪獲悉，為進(jìn)一步規(guī)范公開募集證券投資基金的主題投資風(fēng)格管理，推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)起草了《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），各家基金管理人需要在11月15日之前提交反饋。

《指引》對(duì)主題投資基金的命名進(jìn)行了明確規(guī)范。具體來看，主題投資基金的名稱應(yīng)當(dāng)明示投資方向，并與基金合同約定的投資方向一致，不得出現(xiàn)名實(shí)不符的情形。基金管理人應(yīng)當(dāng)以可識(shí)別、可量化的方式約定投資風(fēng)格、投資范圍和風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)，清晰界定基金名稱所示的投資方向，界定范圍應(yīng)當(dāng)符合市場(chǎng)基本常識(shí)和普遍認(rèn)知，不得使用籠統(tǒng)、含糊的表述方式。

同時(shí)，主題投資基金應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)格庫，將符合特定投資方向的證券納入風(fēng)格庫管理。風(fēng)格庫的入庫標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與投資方向直接相關(guān)，優(yōu)先以政府機(jī)關(guān)等權(quán)威機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)或市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)為依據(jù)。

針對(duì)不同投資方向的主題投資基金有相應(yīng)的要求。其中，主題投資基金的投資方向?yàn)樘囟ㄊ兄档模瑧?yīng)當(dāng)以證券達(dá)到總市值/流通市值/自由流通市值的具體金額或市場(chǎng)占比區(qū)間作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)；投資方向?yàn)樾袠I(yè)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選用可從公開渠道獲取的第三方估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、金融研究機(jī)構(gòu)、金融資訊機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)分類作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)；投資方向?yàn)橹黝}或投資策略且以宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選取國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等權(quán)威機(jī)構(gòu)公開發(fā)布的參考指標(biāo)。

過往，不少主題基金押注單一賽道，導(dǎo)致凈值波動(dòng)相對(duì)劇烈。《指引》提出，主題投資基金的投資風(fēng)格應(yīng)當(dāng)符合組合管理、分散投資、長(zhǎng)期投資的基本原則，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立主題投資基金投資集中度的內(nèi)部管理制度，投資集中度不得過高，避免高比例投向投資方向中的單一細(xì)分行業(yè)或領(lǐng)域。

加強(qiáng)管理 明確管理人和托管人職責(zé)

針對(duì)基金管理人、基金托管人所承擔(dān)的責(zé)任，《指引》給出了明確規(guī)定。就基金管理人而言，應(yīng)當(dāng)建立健全主題投資基金的內(nèi)部管理機(jī)制，制定貫穿產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理的全鏈條管理制度。

具體來看，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)主題投資基金的投資風(fēng)格管理，持續(xù)跟蹤、評(píng)估主題投資基金的風(fēng)格穩(wěn)定性，對(duì)嚴(yán)重偏離投資方向、投資集中度過高的情形及時(shí)作出調(diào)整，確保基金投資管理合規(guī)運(yùn)作。同時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)確保研究人員和合規(guī)風(fēng)控人員的獨(dú)立性，加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理投資交易行為的監(jiān)控、分析和評(píng)估，將嚴(yán)重偏離投資方向、投資集中度過高的情形納入負(fù)面考核指標(biāo)。

此外，基金管理人應(yīng)當(dāng)按基金合同約定的更新頻率主動(dòng)、及時(shí)將風(fēng)格庫發(fā)送給基金托管人，并及時(shí)處理基金托管人發(fā)送的提示信息，保證風(fēng)格庫真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。

《指引》也強(qiáng)化了基金托管人的監(jiān)督職能。基金托管人應(yīng)當(dāng)建立健全對(duì)主題投資基金的投資監(jiān)督機(jī)制，明確對(duì)基金風(fēng)格庫的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)及程序。具體來看，基金托管人應(yīng)當(dāng)對(duì)主題投資基金的合同與招募說明書的內(nèi)容加強(qiáng)審查，確保投資方向、投資風(fēng)格、投資范圍、風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的表述清晰、明確。

基金托管人在收到風(fēng)格庫后五個(gè)交易日內(nèi)對(duì)風(fēng)格庫入庫證券是否符合基金合同相關(guān)約定進(jìn)行審查，發(fā)現(xiàn)與基金合同約定不一致的，及時(shí)向基金管理人核實(shí)，可要求其補(bǔ)充相關(guān)說明。基金托管人應(yīng)當(dāng)對(duì)逾期未發(fā)送風(fēng)格庫的基金管理人進(jìn)行提示。

三箭齊發(fā) 重塑公募行業(yè)價(jià)值標(biāo)尺

事實(shí)上，近半個(gè)月來，針對(duì)公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革已“三箭齊發(fā)”，直指行業(yè)痼疾。10月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表征作用，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金合同約定的核心要素和投資風(fēng)格，一經(jīng)選定則不得隨意變更。并且強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立全流程內(nèi)控機(jī)制，提高內(nèi)部決策層級(jí)，確保投資風(fēng)格穩(wěn)定性。同時(shí)，發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的評(píng)價(jià)作用，規(guī)范薪酬考核、基金銷售、基金評(píng)價(jià)等對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的使用要求。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)同步起草了《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》，進(jìn)一步明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取展示、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理等具體操作規(guī)范。

11月4日，《公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫》、《公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫運(yùn)作說明（征求意見稿）》下發(fā)給基金管理人。據(jù)悉，基準(zhǔn)庫現(xiàn)階段主要納入股票指數(shù)。其中，一類庫有69只指數(shù)入選，納入市場(chǎng)表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的指數(shù)，鼓勵(lì)基金管理人在開發(fā)主動(dòng)管理型基金時(shí)規(guī)范選取和使用，提高產(chǎn)品間業(yè)績(jī)的可比性；二類庫有72只指數(shù)入選，兼顧創(chuàng)新和差異化，納入具有一定使用頻率、市值容量較大的指數(shù)。

此次《指引》的下發(fā)，規(guī)范了主題投資基金的管理，嚴(yán)控基金風(fēng)格漂移問題，同時(shí)遏制賽道型押注式基金的無序發(fā)展，進(jìn)一步完善了公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革的體系。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著后續(xù)各項(xiàng)規(guī)則的落地執(zhí)行，公募基金的投資方向?qū)⒏逦⑦\(yùn)作將更均衡穩(wěn)定，有利于提升投資者的獲得感，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。