證券時報
2025-11-12 23:42
11月12日，富國基金旗下新成立的一只FOF，募集規模接近18億元。
包括該產品在內，今年以來成立的FOF數量和規模分別超過60只和560億元（2024年分別只有35只和106.19億元），其中募集規模在10億元以上的“小爆款”FOF有17只。
從2017年發展至今，FOF整體規模剛于今年突破2000億元，但單只最大規模僅有180多億元，逾六成產品規模不足2億元。和超30萬億元的底層基金相比，無論是單只FOF規模還是整體規模都存在顯著差距。隨著指數基金和REITs等資產持續納入FOF重倉范圍，多元大類配置趨勢下的FOF，仍需在跨市場配置等方面提升能力。
FOF“小爆款”頻出
11月12日，富國基金旗下兩只FOF產品公告成立。其中，富國智悅穩健90天持有FOF募集規模17.93億元，獲5835戶有效認購。該FOF投資于包括股票基金、偏股混合基金等在內的權益資產比例為基金資產的5%～30%，由富國基金多元資產投資部投資總監張子炎擔任基金經理。此外，同時成立的富國恒益3個月持有ETF-FOF，募集規模4.14億元，同樣由張子炎擔任基金經理。
根據Wind統計，隨著這兩只FOF的加入，年內成立的FOF產品數量已超過60只，超過了2024年全年數量（35只），合計募集規模逾560億元，更是比2024年的募集規模106.19億元增加了逾400%。值得一提的是，包括富國智悅穩健90天持有FOF在內，年內成立規模在10億元以上的FOF數量，已有17只。
10月，成立的廣發悅康三個月持有FOF募集15.67億元。平安盈享多元配置6個月持有FOF、浦銀安盛盈豐多元配置3個月持有FOF、華夏盈泰穩健六個月持有FOF，募集規模均在20億元以上，合計有效認購戶數接近3萬戶。同樣在10月成立的華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有FOF，募集規模甚至高達55.77億元，有效認購戶數超過1.5萬戶。
需要指出的是，FOF“小爆款”并不是四季度獨有現象，今年前三季度同樣有過類似情況。比如，成立于8月的摩根盈元穩健三個月持有FOF和成立于4月的招商穩健策略優選3個月持有FOF，規模均超過了20億元。成立于4月的南方穩見3個月持有FOF，規模超過35億元。上半年成立的富國盈和臻選3個月持有FOF和東方紅盈豐穩健配置6個月持有FOF，規模則超過了60億元，有效認購戶數均在2萬戶之上。
底層重倉基金越發多元
公募FOF于2017年面世，并于2018年引入養老FOF。2022年之后個人養老金制度啟動，養老FOF增設了Y份額，加上ETF-FOF的推出，FOF作為近年來創新產品，持續凸顯出“公募買手”和“多元配置”特征。一方面，在上述多只大規模產品助力下，2025年里公募FOF總規模突破2000億元，產品數量突破500只。另一方面，FOF的重倉品種也從最初的主動型基金拓展到了被動指數基金、REITs等品類。
從截至三季度末的最新數據看，最受FOF青睞的指數基金是黃金ETF和債券ETF。根據Wind數據，三季度末一共有98只FOF重倉了華安黃金ETF，持倉市值17.35億元。和二季度相比，FOF在三季度對華安黃金ETF進行了逾7000萬份加倉。根據天相投顧統計，和二季度相比，三季度FOF持有的基金類型中，有6種基金類型的規模占比上升。占比提升最為顯著的是指數債券基金，占比由11.14%提升至14.94%；合計持有規模達156.72億元，位列第二。
進一步看，FOF總體重倉次數前十的指數基金，均為債券ETF，分別是海富通中證短融ETF、鵬揚中債30年期國債ETF、富國中證港股通互聯網ETF、海富通上證城投債ETF、富國中債7～10年政策性金融債ETF、平安中高等級公司債利差因子ETF、博時上證30年期國債ETF、上證10年期國債ETF、博時中債0—3年國開行ETF、易方達創業板ETF。此外，FOF總體重倉規模前十的指數基金，均為債券基金，其中有7只為債券ETF。此外，截至三季度末還有中金安徽交控REIT和華夏北京保障房REIT成為FOF重倉品種，FOF持有兩只REIT的份額約為26.34萬份，持倉市值近140億元。
“受益于A股整體回暖，年內科技、周期、消費等板塊輪動走強，為FOF提供了良好環境。此外，基金經理精準的資產配置能力，成為FOF業績增厚的關鍵，權益FOF今年以來前瞻性布局黃金等高景氣板塊，大幅提振了整體業績。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴對券商中國記者稱。
規模和數量仍有較大發展空間
根據Wind數據，目前2000多億元的FOF產品分布于82家基金管理人中，其中有7家公司的管理規模突破100億元，中歐基金以182.58億元的規模位居第一，其次是興證全球基金（182.17億元）、富國基金（165.86億元）、易方達基金（160.35億元）。
從產品數量來看，華夏基金旗下共有31只產品，是管理產品數量最多的基金公司，其次是易方達基金（30只）、匯添富基金（25只）、南方基金（25只）、廣發基金（23只）。
顯然，和規模已超30萬億元的底層公募基金相比，無論是單只FOF規模還是整體規模都存在顯著差距。根據Wind統計，2017年至今一共有72只FOF產品清盤，其中有31只發生在2025年。截至11月12日，500多只FOF中有318只規模不足2億元，占比超過60%。
晨星（中國）基金研究中心總監孫珩對券商中國記者表示，這一現狀的根本原因在于部分FOF業績平平甚至欠佳，疊加權益市場波動中產品穩健特性與短期高回報期待不匹配等因素，投資者持有體驗不佳、規模持續萎縮。此外，投資者對FOF的復雜結構認知不足，疊加“雙重收費”機制帶來的成本顧慮，降低了產品吸引力。
盈米基金研究院量化研究員張琦煒對券商中國記者表示，目前的FOF在大類資產戰術配置層面還需減少風險暴露，在主動暴露時盡量確保收益有一定安全墊。此外FOF專業人才短缺和投研能力不足，需進一步培養FOF投研人才和加強投研體系的建設，從而提升投資質量和業績表現。
李一鳴說道，在多資產配置策略下，隨著ETF品類擴展至商品、黃金、海外等領域，FOF投研團隊須具備跨市場知識和能力。此外，多資產配置策略在風險評估與管理上的難度比較大，投研團隊需能夠準確評估不同資產之間的相關性和風險傳導機制，制定有效的風險控制策略，以應對市場波動和不確定性。
排版：劉珺宇
校對：呂久彪
