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曹晨
2025-11-12 21:28
一筆總額最高達15億元的套期保值計劃，將棉紡產業在價格波動中的生存之戰具象化。近日，新疆賽里木現代農業股份有限公司（簡稱新賽股份）發布公告，擬提請股東大會審議其子公司開展期貨、期權套期保值業務，其中期貨業務占用保證金上限高達8億元，期權業務權利金與保證金上限為7億元。
業內人士表示，巨額資金的背后，是棉紡產業在復雜多變的宏觀與產業環境下，為鎖定經營利潤，尋求“確定性”而作出的抉擇。
應對價格波動，套保成行業“標配”
對此次大手筆布局套期保值，新賽股份在公告中明確表示，近年來，受大宗商品市場價格波動影響，公司原料采購、成本管理和產品銷售面臨較大挑戰。其子公司計劃在鄭商所、大商所開展棉花、棉紗、豆粕、豆油等相關品種的套保業務，旨在“有效控制產品價格波動給生產經營帶來的風險和影響”。其2024年凈利潤虧損2.44億元的狀況，也印證了這一壓力的現實存在。
“新賽股份的舉動是當前棉紡及農產品加工行業應對價格波動風險的典型舉措。”格林大華期貨研究院紡織品研究員王子健在接受期貨日報記者采訪時表示，這一行為深刻反映了行業共性。
面對市場挑戰，同行業企業也在積極行動，通過期貨、期權等工具穩定經營。
早在今年7月，農業產業化國家重點龍頭企業冠農股份發布公告稱，該公司及子公司2025年度計劃開展的套期保值業務，預計動用的交易保證金和權利金總額度不超過4.856億元。
冠農股份期貨部主任彭黎虎表示：“在公司的收購加工和貿易規模持續擴大下，通過借助期貨套期保值功能進行科學套保，有助于平滑企業長期經營曲線，從而實現企業在棉花產業的可持續發展?！?/p>
之前，冠農股份的實踐案例充分證明了套期保值的價值。2024年10月，其子公司銀通棉業計劃采購皮棉300余噸，并在CF405合約價格為15000元/噸附近時建立多頭頭寸，最終成功在高基差時期鎖定較低的采購基價，為后續銷售做好了價格準備。
王子健表示，棉花作為國際貿易主流的大宗商品，其價格走勢深受宏觀經濟、海內外政策及自身基本面等多重因素影響。隨著產業鏈企業對風險管控認知的深化，利用期貨、期權等衍生工具進行風險管理，已從一種可選項逐步變為一種必選項?！皬脑缒昶谪浱妆＃?016年前后基差貿易成為主流，再到近年來含權貿易規模擴大，整個行業的風險管理手段正在不斷地豐富和深化。”王子健說。
多重因素交織，企業風控要求更高
究竟是什么原因，讓新賽股份等企業感到經營壓力，乃至需要投入數億元資金“上保險”？
王子健分析認為，當前宏觀與產業環境呈現出高度的復雜性與不確定性。
在宏觀層面，美聯儲降息節奏存變數等，構成了復雜的外圍環境。
而在產業層面，波動之源更為具體。“新疆棉花種植補貼政策即將發布未來3年的具體方案，這直接關系到棉農的種植意愿和最終的產量與價格?！蓖踝咏”硎尽Ｅc此同時，紡織環節的格局已變：新疆紗廠憑借政策與成本優勢，產能已躍居全國首位，形成了獨特的“新疆價格”競爭力，這也使得內地紡織廠對原材料成本的變動更為敏感。
此外，終端市場的演變也不容忽視?！俺梢庐a品功能性與差異化程度提升，化纖替代品日益豐富，對皮棉消費形成持續沖擊，同時產業季節性特征正在弱化。”王子健表示，這一切都使得鄭棉期貨價格面臨更多元、復雜的影響因素。
“這種新變化，對產業鏈企業的風控能力提出了更高要求?！蓖踝咏”硎?。
避險工具升級，期權成穩健經營“新利器”
面對愈發復雜的市場，企業的避險工具也在迭代升級。新賽股份的公告，明確將期權與期貨并列，并設置了7億元的額度，顯示出對非線性風險管理工具的重視。
“展望未來，棉花行業利用期貨期權進行套保將面臨多重機遇與挑戰?！蓖踝咏〗ㄗh，企業可充分利用期權工具的靈活性來管理風險，“例如，通過買入看跌期權鎖定銷售最低價，或買入看漲期權控制采購最高成本，在支付一定權利金的前提下，不僅能有效對沖現貨市場風險，還能保留在價格向有利方向變動時的部分收益”。
“隨著市場不斷地發展，農業企業對風險管理工具的應用正朝著更加精細化、專業化的方向邁進。企業需要結合自身風險承受能力，優先選擇與經營周期匹配的合約要素，并動態跟蹤市場調整策略?！蓖踝咏≌f。
新賽股份的高額套保計劃，是當前農產品加工行業在價格波動中追求持續穩健經營的一個縮影。從新賽股份到冠農股份，越來越多的農業企業正積極運用期貨和期權工具，構建自身的風險防護網。這種從被動承受到主動管理的轉變，不僅是市場競爭下的必然選擇，更體現了我國農業企業的現代化進程。
