證券時報網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-11-12 09:01
當(dāng)?shù)貢r間11月11日，美國薪資處理機(jī)構(gòu)ADP公布的最新周度就業(yè)趨勢估算顯示，截至10月25日的四周內(nèi)，美國企業(yè)平均每周裁減超過1.1萬個工作崗位，反映出招聘活動在秋季持續(xù)放緩。分析人士認(rèn)為，這一跡象強(qiáng)化了勞動力市場降溫的趨勢，也為美聯(lián)儲未來幾個月繼續(xù)降息提供了更多政策空間。
ADP上周的月度報告顯示，10月私營部門新增就業(yè)崗位4.2萬個，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個月下滑的局面，但最新的周度估算表明，企業(yè)招聘正在逐步減速。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家內(nèi)拉·理查森表示，“勞動力市場在本月下半段難以穩(wěn)定創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。”她補(bǔ)充說，ADP的即時數(shù)據(jù)反映出企業(yè)在新增崗位方面保持謹(jǐn)慎，尤其是在服務(wù)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
ADP近期開始發(fā)布周度就業(yè)崗位估算，以補(bǔ)充其每月就業(yè)報告，為美聯(lián)儲提供更高頻的市場動態(tài)參考。理查森稱，雖然整體就業(yè)仍在增長，但創(chuàng)造速度較上半年明顯放緩，顯示勞動力市場正進(jìn)入“溫和降速”階段。
私營部門信號趨同
ADP的最新數(shù)據(jù)與其他私營機(jī)構(gòu)發(fā)布的報告呈現(xiàn)出一致趨勢。上周，挑戰(zhàn)者公司（Challenger, Gray & Christmas）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國企業(yè)10月宣布裁員15.3萬人，較9月激增183%，為2003年以來同期最高紀(jì)錄。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，裁員激增的主要因素包括削減成本、采用人工智能以及疫情期間的過度招聘。自年初以來，美國企業(yè)累計宣布裁員逾110萬人，較2024年全年增加約44%。
密歇根大學(xué)11月消費者信心指數(shù)初值降至50.3，創(chuàng)三年多新低，顯示家庭對就業(yè)前景和收入的不確定感上升。密歇根大學(xué)教授、前總統(tǒng)奧巴馬時期經(jīng)濟(jì)顧問委員會成員貝齊·史蒂文森表示：“招聘已顯著放緩。如果你有工作，那很好；但若你失業(yè)了，你的處境比一兩年前更糟。”
從行業(yè)分布看，ADP數(shù)據(jù)顯示，10月新增就業(yè)主要集中在貿(mào)易、運輸和公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，而作為白領(lǐng)崗位核心的專業(yè)服務(wù)和信息產(chǎn)業(yè)持續(xù)萎縮。Fundstrat經(jīng)濟(jì)策略師哈迪卡·辛格認(rèn)為，這一變化“顯示人工智能帶來的生產(chǎn)率紅利尚未惠及就業(yè)市場”。她表示，雖然企業(yè)盈利因技術(shù)應(yīng)用而改善，但勞動力需求仍在下滑，“當(dāng)工人擔(dān)心失業(yè)時，很難對股價創(chuàng)紀(jì)錄感到興奮。”
整體來看，私營數(shù)據(jù)描繪出一幅就業(yè)市場仍在支撐經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)、但勢頭明顯減弱的圖景。員工更多選擇“原地不動”，企業(yè)則保持謹(jǐn)慎擴(kuò)張，整個經(jīng)濟(jì)信心正悄然流失。
降息預(yù)期升溫
由于政府停擺持續(xù)，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）未能如期發(fā)布10月非農(nóng)就業(yè)報告和職位空缺（JOLTS）數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲暫時失去了常規(guī)的官方統(tǒng)計來源，只能依賴ADP與民間調(diào)查結(jié)果評估經(jīng)濟(jì)狀況。分析人士認(rèn)為，這種數(shù)據(jù)真空令決策更加復(fù)雜，也放大了市場對未來政策路徑的敏感度。
PNC資產(chǎn)管理集團(tuán)首席投資策略師馬勇宇表示，美聯(lián)儲雖缺乏完整數(shù)據(jù)，但“從趨勢上已能感受到勞動力市場的走弱”。他提到，私營數(shù)據(jù)“喜憂參半”，一方面顯示就業(yè)仍有增長，另一方面反映出招聘意愿下降與裁員增加的現(xiàn)實。
市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲將在12月9日至10日召開的會議上第三次下調(diào)政策利率25個基點。芝商所的美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch）顯示，截至周一，交易員押注12月降息的概率約為63%。投資者認(rèn)為，就業(yè)市場放緩與消費信心下滑可能成為美聯(lián)儲繼續(xù)寬松的重要依據(jù)。
與此同時，政府停擺進(jìn)入第二個月，官方數(shù)據(jù)缺失使得市場如同“盲人摸象”。在缺乏關(guān)鍵指標(biāo)的情況下，ADP、挑戰(zhàn)者報告和大學(xué)調(diào)查等私營數(shù)據(jù)已成為觀察經(jīng)濟(jì)溫度的重要替代。
史蒂文森認(rèn)為，通脹壓力與就業(yè)放緩正構(gòu)成“一個令人不安的經(jīng)濟(jì)組合”。她表示：“沒人愿意生活在這樣一個環(huán)境里——只有少數(shù)人受益，而多數(shù)人難以保住自己所擁有的一切。”
