證券時報網
李映泉
2025-11-12 21:28
中信建投證券2026年資本市場峰會暨中國－沙特投資合作論壇 馬靜/攝
11月11日，在這個特別的日子，兩大頭部券商的年度策略會“一南一北”拉開帷幕。中信證券2026年資本市場年會在深圳召開，中信建投證券2026年資本市場峰會暨中國－沙特投資合作論壇在北京舉行。
“人氣旺”“規格高”“國際化濃度高”是券商中國記者現場參會的最大感受。以中信建投為例，據了解，這是沙特交易所首次與中資券商聯合舉辦策略會，沙特交易所CEO穆罕默德·艾·魯邁赫在致辭中指出，過去十年，中國和沙特之間的關系已經從貿易為中心發展到以戰略金融合作為特征的關系。除了資本市場，中沙更廣泛的經濟伙伴關系正持續以令人印象深刻的速度在擴展。
展望2026年，兩家券商對A股走勢研判存在共識。中信證券首席A股策略師裘翔研判，A股行情或邁向低波動慢牛。中信建投證券首席經濟學家黃文濤則提到，A股牛市有望持續，預計指數依然震蕩上行但漲幅放緩。
兩大券商高管最新發聲
兩家券商的策略會現場人氣都非常足，主論壇不僅座無虛席，連會場的后面、側面都站立著不少聽會嘉賓，直至上午論壇全部結束。論壇上，兩家券商高管在致辭中對經濟形勢、行業發展也分享了最新看法。
中信建投證券黨委書記、董事長劉成在致辭稱，加快建設金融強國是中國式現代化的重要內容，證券機構作為金融體系的重要組成部分，堅決落實中央金融工作會議和二十屆四中全會提出的“培育一流投資銀行和投資機構”和“專注主業、完善治理、錯位發展”要求，主動對標對表，服務國家高質量發展大局。
劉成談到，面向未來，中信建投證券將著力在以下三個方面發力，一是加快打造“價值投行”，努力走向國際市場競爭前列；二是加快打造“新質投行”，積極有效服務高質量發展；三是加快打造“數智投行”，主動擁抱數字化時代。
中信證券總經理鄒迎光在致辭中表示，去年資本市場年會，選定的主題叫“站上起跑線”，過去一年來，中國資本市場進入全新階段，煥發生機活力。此次資本市場年會，選定的主題叫“奮進新征程”。
他表示，“十五五”時期中國資本市場面臨的全球背景、科技趨勢、制度環境將呈現新的特征，在新征程上奮進前行。首先，從全球背景看，百年變局加速演進，全球產業與金融格局深刻重構，有望帶來外部破局的新契機。其次，從科技趨勢看，更多中國產業迎來關鍵突破，中國經濟新舊動能轉換成效顯著，有望帶來資本市場的新機遇。最后，從制度環境看，中國資本市場制度包容性和適應性的提升，以及投資和融資功能的協調，有望帶來市場生態的新氣象。
鄒迎光稱，黨的二十屆四中全會明確提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能，對資本市場的重視程度進一步提高，也指明了未來的改革方向。
他認為，資本市場制度的包容性和適應性，重點體現在支持科技創新和發揮財富效應兩個方面。一方面，資本市場的風險偏好與新質生產力行業更加兼容，能夠提供滿足完整生命周期的全鏈條融資服務，并以激勵機制有效促進創新活動與企業家精神的發揮。后續的資本市場改革，將聚焦積極發展股權、債券等直接融資，更加精準有效地支持優質企業發行上市，推動培育更多體現高質量發展要求的上市公司，進一步健全進退有序、優勝劣汰的市場生態。
另一方面，近年來我國居民儲蓄向投資轉化的趨勢突出，與發達市場相比，我國居民權益資產配置比重仍有較大提升空間。后續的資本市場改革，將聚焦營造更具吸引力的“長錢長投”制度環境，提升優質金融產品供給，并引導上市公司強化回報投資者的意識，形成融資與投資的良性循環。
鄒迎光稱，隨著中國國際話語權的持續增強、中國企業在全球價值鏈中的地位提升，以及市場制度與生態的不斷成熟，相信中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累，奠定低波動慢牛的基礎。
2026年是“十五五”夯實基礎、全面發力的起步之年
對明年市場展望是兩家券商策略會議程的重中之重。其中關于宏觀經濟，中信建投首席經濟學家黃文濤開宗明義指出，結合“十五五”規劃來看，2026年是“十五五”夯實基礎、全面發力的起步之年。他從多個方面進行了詳細闡釋。
從外部環境看，2026年是戰略反攻之年。中美博弈從全面博弈到重點博弈，貿易沖擊趨穩，出口保持韌性，高科技領域激烈競爭，我國資本市場投資者對外部擾動信息將逐漸脫敏，更加關注中國經濟基本面、科技創新和產業升級，制度型開放和企業出海加力提速。
從經濟結構看，2026年是育新創新之年。科技創新與產業創新是重中之重。建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基，加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力。新產業、新業態、新商業模式這“三新”會加速成長，對GDP的貢獻逐步加大，與此同時，傳統產業占比逐步下降，國民經濟結構升級優化。
從增長動力來看，2026年是提振內需、建設強大的國內市場之年。堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。
從政策空間來看，2026年是財政和貨幣政策更加積極、雙寬松之年。財政、貨幣政策進一步加強協同，發揮好與產業、價格、就業、消費、投資、貿易、區域、環保、監管等各項政策的協同合力，促進形成更多由內需主導、消費拉動、內生增長的經濟發展模式，強化逆周期和跨周期調節，政策取向和實施更加積極，持續穩增長、穩就業、穩預期。
從風險挑戰看，2026年是風險收斂之年。風險收斂的核心支撐，是我國“政府搭臺、市場唱戲”的中國道路制度優勢，是我國財政、貨幣金融和實體產業的穩健、強韌和有力。
“綜上，我們對2026年經濟的總體判斷是，通過政策支持、內需企穩、產業升級等多方面努力，GDP增長將繼續保持在5%左右，且這將是更高質量、更優結構的5%。”黃文濤提到。
A股行情或邁向低波動慢牛
關于明年A股走勢，裘翔認為，A股上市公司正陸續從本國敞口的本土化企業轉型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。“十五五”時期，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優勢轉化為定價權，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎。
在他看來，展望2026年，從大勢研判來看，A股全球營收敞口企業已不局限于少數公司，而是足以推動整個A股的行情，未來A股的基本面要放在全球市場需求去看，而不是單看本土需求。在此框架下，中美格局決定了行情的節奏和順暢程度。
他表示，從市場流動性來看，追求穩健回報的絕對收益資金持續入市，應該是未來資本市場增量流動性格局的核心特征，一定程度上推動了A股寬基指數波動率步入長期下行趨勢；工具型產品逐步搶占傳統主觀多頭產品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但并不影響大局。
中信建投方面，黃文濤指出，2026年A股牛市有望持續，預計指數依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者更加關注基本面改善和景氣驗證。應警惕科技板塊結構性/階段性回調風險，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向。中美全面博弈可能對A股投資產生重要影響。
關于行業配置方向，裘翔稱，從行業配置來看，三大線索值得重視：一是資源/傳統制造產業提質升級，把份額優勢轉化為定價權和利潤率持續抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業化應用版圖，延續科技板塊的趨勢，并放大中國企業相對競爭優勢。
黃文濤認為，行業可以重點關注：新能源、有色金屬、基礎化工、石油石化、非銀、軍工、機械設備、計算機等。
排版：汪云鵬
校對：廖勝超
