新財富雜志
2025-11-12 22:30
上周，光伏市場再次傳出“收儲”消息，但市場反響平平，多晶硅期貨價格反而大跌。截至11月7日收盤，多晶硅期貨主力2601合約報53215元/噸，周度跌幅為5.51%。
“從5月傳‘收儲’到現在，市場反復傳出平臺公司成立的消息，但至今沒有官方披露實質性進展?！睆V發期貨分析師紀元菲解釋稱，隨著“收儲”消息傳播次數增加，此類消息的影響力度也隨之減弱。中信建投期貨分析師劉佳奇也表示，此前市場預期行業“收儲”將在上周取得明顯進展，期貨市場也對其進行了計價，但目前并無落地跡象，導致期貨盤面回吐溢價，市場逐步回歸基本面交易。
更為關鍵的是，主導期貨市場波動的核心因素是現貨市場基本面，若相關政策不能驅動現貨價格上漲，期貨價格的上漲空間也較為有限。據中國有色金屬協會硅業分會（下稱硅業分會）數據，目前，多晶硅N型復投料成交均價為5.32萬元/噸?！拜^弱的基本面暫時支撐不了期貨的高升水，因此基差回落快，目前期貨升水已從4000元/噸降至約1000元/噸，套保和套利空間大幅收窄?！奔o元菲表示，期貨盤面升水結構所產生的套保壓力，也抑制了期貨價格上漲空間。
從基本面來看，當前多晶硅市場呈現供需雙弱的局面，缺乏進一步上漲的動力。供應方面，受西南地區枯水期電價成本上升影響，供應收縮預期加強。據硅業分會統計，目前國內在產多晶硅企業共11家，本月內預計有兩家頭部企業減產檢修，總產量預計下降12.4%。需求表現則更弱，數據顯示，11月硅片、電池片排產量將下降，光伏裝機量同比下降53.75%，行業仍然有累庫壓力。劉佳奇解釋稱，雖然目前多晶硅現貨價格企穩，但主材下游各環節均存在跌價的壓力，下游利潤收縮同樣導致現貨需求減少。在此背景下，多晶硅的累庫壓力也不斷增加。數據顯示，當前多晶硅庫存處于30.1萬噸的高位，市場供過于求的態勢沒有改變。
國信期貨分析師李祥英表示，當前多晶硅市場基本面“弱現實”和“收儲強預期”的博弈較為激烈。從基本面來看，當前的市場格局驅動價格下行，“收儲”消息則驅動價格上行?！啊諆Α乱四壳斑M入了細節談判階段，后期的關鍵環節在于企業能否拿出資金來注冊平臺公司?！崩钕橛⒄J為，如果“收儲”資金問題解決，市場需要把“收儲”成本計入多晶硅價格中，同時硅料企業對價格也會有更強的把控能力，多晶硅中長期價格走勢仍然偏強；但如果“收儲”未有實質性進展，多晶硅價格將承壓下行。
李祥英認為，在“收儲”落地之前，多晶硅價格仍以高位區間震蕩為主。劉佳奇也表示，如果“收儲”預期無法兌現，那么高庫存與弱需求的雙重壓力將繼續限制期貨價格的上漲空間。即便“收儲”預期能夠兌現，也需要關注產能出清規模、收購方式等核心內容。
紀元菲則認為，鑒于當前“收儲”未有實質性進展，且多晶硅市場供需雙弱，主導現貨價格走向的關鍵因素是組件價格以及需求，而多晶硅期貨價格或圍繞現貨價格區間震蕩。
