證券時報
胡可
2025-11-12 23:42
證券時報記者 張淑賢 吳少龍
2023年6月初，美國臨床腫瘤學(xué)會現(xiàn)場，包括BMS（百時美施貴寶）在內(nèi)的8家全球制藥巨頭，不約而同對創(chuàng)新藥企業(yè)百利天恒的雙抗ADC（抗體偶聯(lián)藥物）iza-bren（BL-B01D1）產(chǎn)生興趣。6個月后，合作塵埃落地：百利天恒與BMS達成首付8億美元、潛在總交易額最高可達84億美元的戰(zhàn)略合作，刷新全球ADC領(lǐng)域單藥交易總價紀錄，成為中國創(chuàng)新藥從“中國新”邁向“全球新”的生動注腳。
“資本市場的支持，是公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動力?！卑倮旌愣麻L朱義道出了“十四五”以來我國科技企業(yè)的成長邏輯。五年來，以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板（下稱“雙創(chuàng)板”）為核心的資本市場改革持續(xù)深化，通過制度創(chuàng)新、融資支持與生態(tài)培育，逐步構(gòu)建起“科技突破—資本賦能—產(chǎn)業(yè)升級”的良性循環(huán)，為我國培育新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強注入強勁動能。
制度創(chuàng)新賦能：
A股“含科量”提升
2023年1月6日，百利天恒以24.70元/股的發(fā)行價登陸科創(chuàng)板。彼時，作為創(chuàng)新藥新秀，該公司尚未料到會在一年內(nèi)躋身全球創(chuàng)新藥合作“第一梯隊”。
從0到1的研發(fā)突破需要多久？朱義在接受證券時報記者采訪時給出的答案是“至少10年”，“且從0到1的突破階段，不能只講究效率，要沉下心來做慢事情”。
幸運的是，在研發(fā)投入階段，資本市場為百利天恒提供了充足的彈藥。繼2023年科創(chuàng)板IPO上市后，百利天恒2025年又完成向特定對象發(fā)行A股股票，募集的37.64億元資金也將全部用于加速創(chuàng)新藥研發(fā)。朱義說，公司正朝著“成為跨國藥企（MNC）”的目標邁進，預(yù)計2029年形成全球商業(yè)化能力。
事實上，“十四五”以來，資本市場圍繞服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展持續(xù)發(fā)力，“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”及科創(chuàng)板“1+6”改革等舉措接續(xù)落地，在發(fā)行上市、并購重組、募投管退全鏈條持續(xù)優(yōu)化，制度賦能的精準性與有效性顯著提升。
美迪西同樣是資本市場制度賦能的受益者?！啊奈濉陂g，美迪西研發(fā)投入合計超過4.69億元，占營業(yè)收入的比例超過8%，研發(fā)投入總額較‘十三五’期間增長超過300%?！泵赖衔鞫麻L陳春麟告訴記者，上市為公司提供了融資渠道、提升了公司的影響力，再融資推動公司研發(fā)基地和實驗室擴建，“新增的實驗室面積、升級的實驗設(shè)備以及匯聚的優(yōu)秀研發(fā)人員，讓公司藥物研發(fā)服務(wù)能力顯著提升”。據(jù)悉，美迪西分析測試中心已取得CNAS資質(zhì)證書，并成功通過ABSL-2備案，成為上海市首家擁有非人靈長類ABSL-2實驗室的企業(yè)，構(gòu)建起全鏈條、國際化、可追溯的質(zhì)量保障體系。
“十四五”以來，資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新成效凸顯。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，近年來新上市企業(yè)中，九成以上為科技企業(yè)或科技含量較高的企業(yè)。目前，A股科技板塊市值占比超1/4，市值前50名公司中，科技企業(yè)數(shù)量從“十三五”末的18家提升至當前的24家。
安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝告訴記者，“十四五”時期資本市場“含科量”的提升，本質(zhì)是完成了從“制度適配”到“生態(tài)成型”的關(guān)鍵跨越，進一步發(fā)揮了資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的功能。
產(chǎn)業(yè)融合加速：夯實經(jīng)濟基本盤
資本市場的賦能，不僅推動科技企業(yè)“從0到1”實現(xiàn)突破，更助力傳統(tǒng)支柱型企業(yè)“從1到N”升級，通過產(chǎn)業(yè)與科技的深度融合，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，以產(chǎn)業(yè)躍升夯實經(jīng)濟基本盤。
國內(nèi)首個“機器人生產(chǎn)機器人”的規(guī)模化基地內(nèi)，12臺庫卡重型機器人化身“工人”，以毫秒級同步協(xié)作實現(xiàn)24小時不間斷作業(yè)，平均每30分鐘就下線一臺工業(yè)機器人。佛山順德的美的庫卡智能制造科技園里的這幅智能制造場景，正是“十四五”期間上市公司以技術(shù)創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)升級的生動縮影。
“堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢”，這一“十四五”規(guī)劃綱要中的重要任務(wù)，已成為美的集團等龍頭企業(yè)的發(fā)展路徑。截至2025年6月，美的集團在全球擁有研發(fā)人員超過2.3萬名，占非生產(chǎn)人員比例超過50%。“我們建立了科學(xué)高效的研發(fā)體系，確保每一分投入都能轉(zhuǎn)化為實實在在的技術(shù)競爭力?！泵赖募瘓F負責人介紹。
在工業(yè)自動化領(lǐng)域，匯川技術(shù)則是“技術(shù)穿透產(chǎn)業(yè)+創(chuàng)業(yè)板賦能”的典型樣本。自2003年依托矢量技術(shù)布局變頻器業(yè)務(wù)起，公司始終以電機驅(qū)動與控制、電力電子、工業(yè)通信三大核心技術(shù)為軸，逐步拓展至伺服、可編程序控制器（PLC）、新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)等賽道，構(gòu)建起覆蓋多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)矩陣。在其智能生產(chǎn)車間內(nèi)，一體化解決方案不僅為客戶降低20%以上綜合成本，更推動核心產(chǎn)品占據(jù)市場高地。2024年數(shù)據(jù)顯示，公司通用伺服系統(tǒng)、低壓變頻器等多類產(chǎn)品市占率均位居行業(yè)第一。
資本市場全周期支持是匯川技術(shù)快速成長的重要支撐。2010年登陸創(chuàng)業(yè)板后，公司借助“小額快速”再融資機制，2021年完成21.05億元再融資，用于收購資產(chǎn)、建設(shè)智能工廠及布局工業(yè)軟件；同時依托板塊靈活的股權(quán)激勵政策，推出七期股權(quán)激勵計劃與兩期長效激勵持股計劃，將核心技術(shù)人員與企業(yè)發(fā)展深度綁定。
湯哲輝表示，當下“產(chǎn)業(yè)—科技”的雙向反饋循環(huán)加速，“以往多是技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)，如今產(chǎn)業(yè)痛點直接牽引技術(shù)攻關(guān)，資本市場上也催生了一大批細分領(lǐng)域的‘隱形冠軍’。這種雙向反饋使得科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級緊密捆綁，大大提高了轉(zhuǎn)化效率”。
未來路徑前瞻：
從廣度覆蓋邁向深度穿透
資本市場賦能科技創(chuàng)新仍在深入推進。近日，科創(chuàng)成長層首批新注冊新股陸續(xù)完成申購，預(yù)計很快將登陸資本市場。
“資本市場對科技創(chuàng)新的賦能路徑有望從‘廣度覆蓋’轉(zhuǎn)向‘深度穿透’?！睖茌x表示，未來資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟將以“培育新質(zhì)生產(chǎn)力”為核心目標，成為“科技突破—產(chǎn)業(yè)升級—經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”的戰(zhàn)略樞紐，為實體經(jīng)濟注入“科技+資本”雙輪驅(qū)動的持久動力。
當前，新一輪科技革命加速演進，人工智能、生物醫(yī)藥、區(qū)塊鏈等技術(shù)快速發(fā)展，正在深刻改變著“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的融合發(fā)展態(tài)勢。“期待政策能聚焦于鼓勵‘真創(chuàng)新’，進一步優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài)?！标惔瑚虢ㄗh支持源頭創(chuàng)新與前沿技術(shù)探索，繼續(xù)加強對生命科學(xué)基礎(chǔ)研究的投入，出臺更具針對性的政策，鼓勵研發(fā)服務(wù)機構(gòu)參與早期原始創(chuàng)新，尤其在AI制藥、新興治療等技術(shù)領(lǐng)域。
資本市場需要一個又一個五年持續(xù)推進改革創(chuàng)新。證監(jiān)會主席吳清近日明確表示，下一步將增強多層次市場體系的適配性，以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，推進發(fā)行上市、并購重組等制度改革，更大力度支持創(chuàng)新，更好支持不同行業(yè)、不同類型、不同階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過資本市場茁壯成長。（本系列完）
