證券時報
吳家明
2025-11-12 22:06
制冷劑行業景氣度持續上行，帶動制冷劑產品量價齊升，行業龍頭今年三季度業績有望再度爆發。
近期，三美股份、永和股份、東陽光等氟化工上市公司相繼披露今年前三季度業績預增公告，相關公司歸母凈利潤同比預增下限均超170%。
申萬宏源證券最新研報認為，在國際公約大框架下，制冷劑長期邏輯仍存，行業格局向好趨勢不變，繼續看好制冷劑內外貿價格共振上行。
行業龍頭業績倍增
在A股氟化工上市公司中，第三代制冷劑配額主要集中在巨化股份、三美股份、昊華科技、永和股份、東陽光等幾家龍頭企業，行業集中度較高。得益于今年以來制冷劑行業持續高景氣度，相關制冷劑龍頭公司前三季度業績大幅預喜。
三美股份近日披露的業績預增公告顯示，公司預計今年前三季度實現歸母凈利潤15.24億元至16.46億元，同比增長171.73%至193.46%。其中，第三季度實現歸母凈利潤5.29億元至6.51億元，同比增長199%至268%，環比變動為減少11%至增長10%。
公司表示，今年以來，第二代制冷劑生產配額進一步削減，第三代制冷劑繼續實行生產配額管理，競爭格局持續優化，下游需求增長，市場價格穩步上行。前三季度，公司氟制冷劑產品均價同比大幅上漲，盈利能力穩步提升。
永和股份預計今年前三季度實現歸母凈利潤4.56億元至4.76億元，同比增長211.59%至225.25%；第三季度實現歸母凈利潤1.85億元至2.05億元，同比增長447.64%至506.85%，環比增長6.34%至17.83%。
永和股份認為，業績大幅增長的原因為制冷劑行業高景氣度延續，公司產品結構優化與產業鏈協同。具體來看，公司通過優化邵武永和等生產基地的產線運行效率，提升相關氟化工產品的優等品率與產銷規模，推動邵武永和從“產能建設”向“效益釋放”階段轉型，邵武永和自去年第四季度起實現持續盈利。同時，依托氟化工全產業鏈布局，公司通過強化成本控制等方式進一步拓寬盈利空間，推動公司運營效率持續提升。
東陽光預計今年前三季度實現歸母凈利潤8.47億元至9.37億元，同比增長171.08%至199.88%。公司表示，業績大幅預增的原因除了報告期內公司憑借在電極箔與電容器領域進一步鞏固了市場優勢，還得益于制冷劑行業生態和競爭秩序持續優化，第三代制冷劑作為當前的主流制冷劑，價格穩步攀升，為公司經營利潤的顯著提升提供了有力支撐。
制冷劑高景氣度行情有望延續
從價格走勢看，去年第四季度以來，國內制冷劑價格就出現繼續拉升的局面，今年以來制冷劑價格呈現全面上漲趨勢。
百川盈孚數據顯示：截至今年10月15日，第三代制冷劑主流產品R32國內均價為6.25萬元/噸，較年初上漲45.35%，同比上漲64.47%；R125國內均價為4.55萬元/噸，較年初上漲8.33%，同比上漲30%；R134a國內均價為5.25萬元/噸，較年初上漲23.53%，同比上漲54.41%；R410a國內均價為5.30萬元/噸，較年初上漲26.19%，同比上漲45.21%。
今年第四季度制冷劑價格是否會延續上漲行情？“從長協價格走勢看，第四季度第三代制冷劑價格高景氣度行情依然繼續。”近日，有行業研究員對上海證券報記者表示，根據公開市場信息，近日，今年四季度制冷劑長協承兌價已經敲定。其中，R32為6.02萬元/噸，較三季度長協價格增加9600元/噸；R410A為5.32萬元/噸，較三季度長協價格增加3600元/噸。
制冷劑生產企業對行業景氣度也持樂觀態度。國內最大制冷劑龍頭巨化股份在近期舉行的投資者接待日活動中表示，關于制冷劑市場，公司總體樂觀。“國內外空調企業仍處于產能擴張期，并優化全球基地布局。受全球市場區域結構變化影響，傳統淡旺季進一步弱化。新能源汽車在全球對傳統油車市場滲透亦在加速，不斷增加第三代制冷劑R134a的需求。”公司相關負責人表示。
巨化股份還表示，今年第四季度，公司訂單情況良好，且出口交付量較為集中。目前市場價格遠高于三季度長協價，公司相對較為樂觀。
