國際金融報
朱燈花
2025-11-12 21:53
上交所最近有些動作，對上證系列指數的編制進行了變革，其中一是新編制了上證580指數，二是對原有的上證380指數的編制方式進行了修改。交易所以及一些相關機構，一般會定期或不定期地對指數的編制方式進行修改，同時也會根據市場變化編制新的指數，投資者對此習以為常。
此次新推出上證580指數以及優化上證380指數，引起了市場的關注，因為這些舉措背后，體現了監管部門在市場發展方面的一些新思路。
30年前，上交所開始探索在發布全樣本指數的同時，編制寬基分類指數，其中第一個產品就是上證30指數。當時的設想是選取在市場上較有代表性的藍籌股作為樣本，構建全新的寬基成份股指數，為投資者提供一個經營穩定、業績良好、股性活躍、市值較大的投資組合。不過，限于當時的市場實際，特別是沒有ETF，上證30指數在發布前后熱鬧了一段，之后就沉寂下去了。但是，監管部門發展指數化投資、引導資金投資績優股的思路，繼續發揚光大。
進入本世紀以后，上證50指數率先登場，它集中了在上交所上市的優質藍籌股，在表征市場大趨勢方面起到了重要作用。而根據該指數開發的上證50ETF作為最早的公募指數基金產品，在當時也引起了轟動，對市場的運行產生了一定影響。
此后，上交所陸續開發了上證180、上證380等系列寬基指數，深交所以及中證指數公司等，也陸續開發了深證100、滬深300等寬基指數。以此為基礎，A股市場上出現了完整的ETF產品，形成了指數化投資的初步框架。
由于這些指數的出現，刻畫市場大盤走勢有了較為有效的工具，投資者參與這些股票的投資也有了便捷的路徑。近些年，它們也為匯金等國家級大資金入市提供了通道，其在市場上發揮的作用，遠遠超過了初創時的設想。
但是編制這些指數時，主要是傾向于讓藍籌股入圍，對中小市值股票的關注不高。然而，在整個國家經濟體系中，大多數是中小企業，近幾年新上市的公司中，絕大多數也是中小公司，尤其是創業板、科創板推出后，成長型中小市值公司更多，它們亟需在資本市場上獲得認可，借助資本市場的力量來加快發展。因為無緣進入那些重要的寬基指數，其走勢就很難在指數上得到充分的反應，以至被認為指數失真，同時不利于更多資金通過指數基金進入這些股票。
在藍籌股指數得到優化之后，投資者都在關注中小市值成長股的股指能否更加合理，其投資價值能否被市場廣泛認同。只有這些股票在市場上有良好的表現，股市才能平衡、有序地向前發展，吸引更多的投資者參與其中。
前些年，中證指數公司在推出了中證500指數后，又先后推出了中證1000、中證2000等指數。進一步優化指數構成，讓表征中小市值股票走勢的指數進一步完善起來，已成為很多投資者共識。上交所通過對上證380指數編制方式的修改，使之能夠更好地刻畫中盤股票走勢，而新推出的上證580指數，則彌補了缺乏小盤股指數方面的缺陷，不但提升了系列指數的綜合覆蓋度，也為更多資金通過指數化投資進入有潛力的中小市值股票創造條件。而中小市值股票在機構投資者加持下的理性運行，對大盤會產生積極的影響，一篇市場協調發展的“大文章”也就可以見到端倪了。
（作者系市場資深人士）
