證券時報網
聶英好
2025-11-12 21:28
2024年下半年以來，消費企業赴境外上市已蔚然成風。
據了解，2025年以來，消費類企業如茶飲品牌中的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬紛紛在港股和美股上市，同時還有老鄉雞、遇見小面、綠茶、鳴鳴很忙等眾多消費類企業正在上市進程中。值得注意的是，這里面有不少是新消費企業。
對于這一輪消費類企業赴境外上市的熱潮，分析人士指出，在契合促消費的政策綱領下，一方面前幾年是消費類股權投資高潮期，在當前時點其背后的機構有著退出需求，尤其對賭協議帶來了迫切的上市需求；而另一方面，則是目前頭部消費類企業面臨著國際化需求，上市對其國際化擴張以及品牌提升均有相應助力，以整合更多資源。此外，消費類企業尤其是新消費企業上市，更是順應消費趨勢變化的必然舉措。
消費企業密集上市
消費類企業正在迎來上市高潮。以新式茶飲品牌為例，今年2月古茗、3月蜜雪集團赴港上市，4月霸王茶姬赴美上市，5月滬上阿姨在港上市，在短短4個月內就有4家同行業公司上市。
不僅如此，2025年以來，港股市場還有紐曼思、布魯可、舒寶國際等消費類企業已經上市，目前，另一家餐飲企業綠茶正處于招股期，即將登陸港股市場。而港股還有眾多消費企業已經遞表，如老鄉雞、遇見小面、鳴鳴很忙、伯希和、三只松鼠、溜溜果園、卡游、八馬茶業等。
連鎖經營產業專家、和弘咨詢總經理文志宏在接受證券時報記者采訪時認為，餐飲等消費類企業出于自身發展戰略需求，獲得融資提升品牌影響力，通過上市還可以整合更多的資源。
而港股市場行情延續了去年下半年以來的反彈勢頭，整體估值較前幾年的低迷期已經有了明顯提升，有助于相關企業獲得相對更優的估值，利于相關消費類企業融資。數據顯示，港股恒生指數今年以來累計漲幅超過一成，而若自去年低位算起，恒生指數其間最大漲幅則超過五成，已擺脫此前連續數年的低迷態勢。
對此，浦銀國際首席策略分析師賴燁燁表示，今年港股IPO特點是“科技+消費”雙輪驅動。無論從IPO數量還是募資金額上看，消費行業（包括可選消費+必選消費）都是一枝獨秀。近年來，“新消費+硬科技”成為了港股IPO的新引擎。其中，新消費和服務型消費涵蓋潮玩、新式茶飲、寵物、黃金飾品、化妝品、醫美等細分賽道。
不過，目前已上市或正準備上市的消費類企業多跟“新消費”相關，比如新式茶飲品牌集體奔赴資本市場，他們主要滿足年輕人的新式生活；鳴鳴很忙則是滿足年輕人的一站式零食購物需求；布魯可等企業則是布局潮玩、盲盒領域，有著“中國版樂高”之稱。
“消費者對品牌化、個性化、高品質的需求推動了新消費品牌的快速崛起。消費企業選擇境外上市，尤其是港股市場，表明這些企業希望通過資本市場提升品牌知名度，擴大海外市場布局，進一步實現全球化發展。”匯生國際資本總裁黃立沖說。
上市已成必然選擇
這一輪消費類企業如此密集地登陸港股市場，背后有著諸多深層次的原因。
在黃立沖看來，2025年消費企業扎堆赴境外上市，尤其是港股市場，一方面是港股上市周期相對更短、流程更透明，且對消費類企業的估值體系更為成熟，頭部品牌更易獲得市場認可和資金支持；另一方面則是許多消費企業在成長過程中引入了VC/PE投資，簽署了對賭協議（如業績承諾、上市時限等），VC/PE基金面臨資金回籠壓力，推動企業加速赴港上市，實現快速流動性變現，不少企業贖回期已經過了，上市是必然選擇。
值得注意的是，在這一輪尋求上市的消費類企業中，餐飲類企業的數量最多。對此，中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲認為，目前我國餐飲行業發展進入品牌化、標準化、連鎖化以及供應鏈優化的新階段，頭部餐飲企業通過上市一方面可以提高品牌的知名度，擴大市場份額和影響力，另一方面可以利用資本市場獲取資源，更好地拓展境內外市場，不斷完善供應鏈體系等，提升企業經營效率和市場競爭力。
順應消費趨勢新變化
隨著消費類企業不斷登陸資本市場，資金對這些企業的認可力度也不斷加大，尤其是對其未來的國際化布局更為期待，其中一些帶有新消費屬性的企業尤為受到關注。而這也是順應消費趨勢變化的必然舉措。
值得注意的是，目前各方對何謂“新消費”，雖尚無統一定義，但普遍認為，它應具有增量、升級等特點，或創新商業模式，或帶來創新“打法”，且可融入數字技術等新技術、滿足情緒價值等。
這里面，不少已上市和新上市的“新消費”類企業股價不斷上揚。以今年上市的茶飲界“新貴”蜜雪集團為例，在招股階段，其公開發售認購額就不斷刷新著港股新股認購紀錄，最終更是創紀錄地達到逾1.8萬億港元，目前股價已較發行價漲了一倍多；而早前已上市的盲盒龍頭泡泡瑪特，其僅在今年的股價漲幅就已超過100%。
對此，賴燁燁指出，展望未來，港股IPO市場行業格局將延續“科技+消費”雙輪驅動的態勢。消費方面，以“悅己消費”為主導的非傳統細分消費賽道為核心，這些行業的IPO有望享有更大的市值空間、更高的估值水平，以及更高的認購倍數，這有助于這些公司在上市后獲得更好的股價表現。
對于消費行業中比較典型的餐飲行業，余凌曲在受訪時認為，資本市場投資者看好餐飲行業，很大程度上是和國內巨大消費潛力有關系。隨著國內提振消費政策效果不斷顯現，人們對高品質餐飲消費的需求將不斷增加，具有品牌效應、供應鏈穩定的龍頭餐飲企業將獲得更大市場空間。同時，行業競爭也將進一步加劇，倒逼龍頭餐飲企業不斷豐富產品種類、創新服務模式、開展跨界合作等，滿足消費者多元化需求。
此外，黃立沖認為，在港股上市將為頭部品牌帶來充裕資本，有助于加快門店擴張、供應鏈升級和品牌建設，從而在激烈的市場競爭中進一步鞏固領先地位。在資本加持下，頭部企業有能力通過并購、降價促銷、數字化轉型等方式實現擴張，推動行業集中度提升。
校對：趙燕
