證券時報網
2025-11-12 21:53
證券時報記者 許孝如
在美國濫施關稅沖擊之下，市場擔憂全球經濟衰退，大宗商品遭遇重挫。
4月7日，能化期貨大幅下挫，原油、瀝青、橡膠等十多個品種一字跌停，貴金屬和有色金屬紛紛下跌，白銀、滬銅等亦受拖累。
分析人士稱，美國關稅政策對全球經濟和消費的沖擊尚未結束，投資者需注意海外經濟衰退擔憂情緒對有色金屬、原油等大宗商品價格的影響。
能化類期貨下挫
清明節過后，在國際油價大跌的背景下，國內能化期貨開盤大面積回調。截至收盤，原油、燃料油、LU燃油、瀝青、PTA、BR橡膠、橡膠、20號膠、短纖、瓶片、乙二醇、苯乙烯、對二甲苯等品種的期貨主力合約跌停。
業內人士認為，油價的大跌將導致化工品整體成本的坍塌，尤其是油品及芳烴相關品種受到的影響最大。其中，聚酯鏈和苯乙烯受美國加征關稅影響，下游紡織服裝出口需求和家電出口需求進一步受到抑制，再疊加成本端原油價格坍塌，昨日跌停在預料之中；煤化工和鹽化工板塊受關稅政策沖擊相對較弱，比如甲醇等品種雖然在昨日早盤遭遇重挫，但隨后便快速反彈。
在美國關稅政策的沖擊下，市場擔心全球經濟衰退以及商品需求的下滑，國際油價連續暴跌。上周四、上周五國際油價分別重挫5.8%和6.7%，昨日下挫超4%。截至記者發稿時，國際油價已跌破60美元/桶大關。不僅如此，石油輸出國組織（OPEC）決定推進增產計劃，進一步對油價形成了下行壓力。
上周日，高盛下調2026年布倫特原油期貨和西德克薩斯中質油（WTI）期貨的年度均價預測，稱全球經濟衰退風險進一步加大，且OPEC供應的增長可能超過該行此前的假設。“我們現在對2026年布倫特原油和WTI原油的年度均價預測分別為58美元和55美元，較上周五的預測下調4美元～5美元。”
貴金屬劇烈波動
由于美國關稅政策帶來的悲觀情緒發酵，海外貴金屬市場波動較大。其中，COMEX（紐約商品期貨交易所）白銀期貨上周四及上周五累計跌超11%，COMEX黃金亦小幅回落超3%。4月7日，滬銀一度開盤跌停，跌幅為10%，隨后打開跌停，收盤跌幅為9%；滬金也遭遇投資者獲利了結引發拋售，一度跌5%，不過收盤跌幅收窄至2.85%。
金瑞期貨研究員吳梓杰表示，美國關稅政策的不確定性及其潛在的市場沖擊，是今年以來黃金價格上漲的主要驅動因素之一。如今，隨著美國關稅政策的落地，加之當前黃金價格處于歷史高位，這兩大因素疊加，可能會促使市場中的部分投機多頭選擇獲利了結，這也就是所謂的“賣現實”，將會給黃金市場帶來一定的技術性拋壓。
美國出臺的關稅政策超出預期，這給海外市場帶來了明顯的衰退恐慌情緒。在此情形下，貴金屬市場可能會受到流動性沖擊，而這也正是近幾天黃金價格下跌的主要原因。相比之下，由于白銀帶有工業屬性，其價格波動所受到的影響會比黃金更大。
“短期黃金價格仍可能出現一定的回調，但由于黃金存在較強的實物需求，包括各國央行購金，民間避險需求，以及中國險資的買入需求，預計底部的支撐仍較堅實，在不出現極端市場沖擊的情況下，回調幅度不會太深。作為避險資產，黃金仍有較好的配置價值。”吳梓杰說。
國泰君安期貨認為，無論是流動性擠兌對黃金造成的利空，還是美國經濟動能現實偏強給黃金帶來的不利影響，都只是暫時的。黃金依舊是各類資產中的 “避險王者”，在后續的市場表現中，依舊具備繼續上探新高的動能。
國際投行發出警報
銅是工業生產的基礎材料，通常被稱作“銅博士”，被視為全球經濟健康狀況的晴雨表。受市場情緒影響，滬銅昨日跌停，國際銅也跌停。此外，滬鎳和滬錫分別下挫7.51%、8.57%，滬鋁跌3.67%。
值得注意的是，美國宣布超預期關稅政策后，多家國際投行發出關于美國經濟衰退的警報。
摩根大通在最新的報告中指出，這可能會導致美國乃至全球經濟在2025年陷入衰退，將全球經濟衰退的可能性從40%上調至60%。摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼稱，這些關稅是自1968年以來美國對家庭和企業施加的最大幅度增稅，并警告稱其后果可能是深遠的。
高盛也修訂了其展望，將2025年美國經濟衰退的可能性從20%上調至35%，理由是受美國新政策的沖擊。
分析人士表示，短期內美國政策利空或基本出盡，但是美國關稅政策對全球經濟和消費的沖擊并未結束，需注意海外經濟衰退擔憂情緒對有色金屬、原油等大宗商品的拖累。
