券商中國
余世鵬
2025-11-12 23:20
知名投資人，金沙江創投朱嘯虎的言論，在周末的投資圈炸開了鍋。
“我們正在批量退出人形機器人公司，”朱嘯虎在接受媒體采訪時直言不諱，并表示目前看不到具身智能或人形機器人企業的商業化潛力。
而即便朱嘯虎是投資圈“反共識”的代表人物，此番言論依然給一二級市場熱度雙高的人形機器人行業澆了一盆冷水。
知名創投人張穎則公開在朋友圈回懟，稱“以后沒人和朱總玩”，“機器人領域蓬勃發展，大賽道，百花齊放，過程中有點泡沫也非常正常。時間拉長，人形機器人賽道一定能出大公司。”
疑似被金沙江創投“退出”的項目星海圖隔夜發文回應，解釋了金沙江創投對公司投資的始末，并表示“對朱先生的投資成就和行業貢獻深表尊重”；另一家被投機器人企業松延動力則發布機器人演示視頻，并配文“無懼雜音，繼續前進”。
“人取我棄”帶來冷思考
“我們天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項目，最近幾個月都在退出……我問這幾個CEO，你們商業化可能的客戶在哪里？我感覺他們說的都是自己想象出來的客戶，誰會花十幾萬買一個機器人去干這些活？”朱嘯虎在接受投中網采訪后表示。
公開資料顯示，金沙江創投在此前投資了包括具身智能企業星海圖、瑆爝機器人，人形機器人企業松延動力，非夕科技，Nimble Robotics等。其中明確已經完成退出的企業包括星海圖和松延動力。
不過，星海圖在此后獲得了螞蟻集團的追加投資，阿里通義千問也計劃與星海圖共同開發具身智能產品。而松延動力也于今年3月完成了A輪融資，引入北京，深圳等地方資本。
與曾經市場化創投機構主導的風險投資市場不同，今天的人形機器人行業，產業投資者，政府引導基金等深度參與，產業扶持也從單純的資源導入，開始導向全面的產業配套等。
“一方面，各級政府的高度重視下各地扶持政策紛紛出臺，從大廠到創業公司都在加大對智能機器人的領域的投入，加上媒體的持續重點報道，有利于具身智能機器人產業迅速獲得社會各方面資源的傾斜匯聚，這對中國具身智能機器人產業的快速起步無疑起到了很好的推動效果。”廣州市政協經濟委兼職副主任、中科科創CEO謝勇在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出。
近期，市場風傳宇樹科技老股在PE/VC圈遭遇哄搶。對此，朱嘯虎則評論稱：“考慮到現在這個環境，宇樹還是有可能會上科創板，而且表現非常好，但是我們把這種叫投動能的投資，我們還是喜歡投基本面。”
“這樣火爆的政策關注度和媒體曝光度，肯定會催生該產業的從業人士和投資人心理上的過度浮躁、態度上的盲目自信甚至部分人員滋生投資心態，這都不利于產業下一步的健康發展。”謝勇表示。
他還向記者指出：“我認為朱總的觀點中有一點是值得充分肯定的，就是目前階段創業公司要獲得投資人青睞必須過商業化的挑戰關。因此像人工智能和具身智能機器人這樣的革命性的通用技術要發展成為一個可持續發展的產業，最重要的一關就是找到具有迫切需求的核心場景，依托創新技術提供可確定交付的產品或解決方案。”
分化的熱度
值得注意的是，雖然人形機器人賽道依然是資本熱門的黃金賽道，但資方仍然保持相對冷靜，導致能“賣出高價”的人形機器人企業并不多見。
據21世紀經濟報道記者從業內人士處了解，部分VC機構對人形機器人行業的投資事實上在2024年下半年開始已經趨于謹慎。與同樣熱門的AIGC賽道項目對比，機器人或具身智能實際完成融資數量偏少。即便是行業內的一些質地尚可的項目，融資時也很難洽談出創始人理想的對價和金額。
再疊加當前IPO節奏偏慢，導致退出渠道一定程度受限，VC機構對機器人賽道的謹慎并非不能理解。
機器人行業的兩極分化也是原因——與其說是“人形機器人”或者“具身智能”難以融資，不如說，這個紅極一時的賽道，供給存在一定程度的過剩，金字塔型的生態也令行業頭尾的吸金能力差異巨大。
如果考慮到終局，那么這種差異可能會進一步放大。
美國知名學者杰格迪什·謝斯和拉金德什·西索迪亞提出的三強法則（Rule of Three）認為，一個行業最終只能由三家巨頭獲得絕大多數的市場份額。
而即便目前人形機器人天下未定，至少已經有宇樹科技靠著強大的“自來水”、“路人緣”，率先占領用戶心智；優必選依靠上市快速擴張并率先對接大量制造業工廠商用場景；智元靠著地方資源與科技產業資本的扶植，率先制定了全行業最為雄心壯志的量產計劃。
至于融資能力，三者不遑多讓——智元機器人在3月剛剛獲得包括騰訊在內的眾多頭部資本的加持，優必選在2023年已經完成港股上市的基礎上，過去一年多時間里完成超過20億港元的港股配售。
宇樹科技更是暫時離開了融資市場。而近日，宇樹科技早期投資人、SevenUp Capital創始人趙楠甚至透露，自2020年以來，宇樹的財務報表每年都保持盈利狀態，并且目前暫時不尋求融資。
在國內人形機器人“三巨頭”已經幾乎成型的情況下，內有星動紀元、樂聚、傅利葉、眾擎、逐際等虎視眈眈，外有特斯拉Optimus、FigureAI、波士頓動力等得隴望蜀。
加上在具身智能端，阿里、騰訊、百度、華為等巨頭參與，VC機構想孵化出突破重圍的人形機器人或具身智能企業無疑是一件難事。
