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闕福生
2025-12-19 08:43
12月18日，滬錫期貨主力合約大幅上漲2.88%，盤中強勢突破前段時間的高點，一度達33.9萬元/噸，創出最近三年新高。
國信證券認為，2025年全球精錫明顯短缺，緬甸全面復產后或保持緊平衡狀態。預計2025年全球精錫供需約有1.6萬噸左右的缺口，2026年及以后隨著緬甸的逐步復產和各個新項目投產，供需缺口或縮小；由于全球性的品位下降和資本開支相對較低，錫資源稀缺程度大概率還要加深。在資源緊缺和開采成本抬升的作用下，錫價有望進一步上行。
中金公司認為，1）錫是目前最稀缺的有色金屬之一，根據USGS及ITA數據，2024年錫的全球靜態儲采比僅為16年。全球主要錫資源聚集地開發程度相對較高，且主要錫礦供應地2024年錫靜態儲采比大多低于2022年；2)AI+傳統需求齊發力，逆全球化背景下“安全庫存”需求日漸迫切；3）全球三大主產地資源緊張且擾動頻發，再生錫供給彈性有限；4）供需維持緊平衡且供應脆弱性強，潛在項目的激勵價格抬升，錫價中樞有望上移。
