證券時報網
王小偉
2025-11-12 22:19
截至11月11日，今年以來全市場新發基金數量已達1371只，創近三年新高。
與火熱的發行數量形成鮮明對比的是，新基金平均募集規模僅為7.82億元。這一“數量增+平均規模減”的現象，勾勒出2025年公募基金發行市場的深刻變局。
業內人士認為，2025年公募基金發行市場已從依靠明星基金經理和爆款單品驅動的模式，徹底轉向了以“工具化、細分化、機構化”為特征的“廣撒網”新階段。基金公司正在通過密集布局低成本、高效率的工具產品，以適應市場變化和投資者日益理性的需求。這一趨勢預計將在未來幾年持續深化。
策略轉向：“廣撒網”替代“造爆款”
今年以來公募基金的發行回暖，發行量創近三年新高。
Wind數據顯示，按照認購起始日統計口徑（下同），截至11月11日，年內公募基金的新基發行數量達到1371只，超越2023年全年（1266只）和2024年全年（1143只），距離2022年全年發行數量（1424只）僅一步之遙。
值得關注的是，今年以來發起式基金盛行。年內共有334只新基金采用發起式形式設立，占比約四分之一，且多為股票型基金。
這與發起式基金成立門檻低的特點有關：普通基金需要2億元和200戶投資者才能成立；發起式基金只需5000萬元（且管理人自有資金認購不少于1000萬）并承諾持有3年以上。
不過，百億級新基金已一去不復返了，新基金募資規模普遍較小。截至11月11日，年內基金發行總規模約9653億元，為2019年以來的新低。此外，年內新基金的平均募集規模僅為7.82億元。2020年—2024年這一數據分別為21.94億元、14.92億元、10.53億元、9.08億元、10.59億元，均遠高于今年。
總體來看，今年新基金發行策略轉向了“廣撒網”，代替以往的“造爆款”。
“基金公司不再依賴少數明星基金經理押注‘爆款基金’，而是采取‘廣撒網、小步快跑’的策略。”格上基金研究員托合江表示，這一轉變使得超大規模爆款基金難以再現。
排排網財富公募產品運營曾方芳進一步指出，今年公募產品發行呈現“數量回升、平均規模下降”的特點，主要原因包括：一是A股市場回暖促使基金公司集中發行股票型等產品以完善布局，多聚焦細分賽道推出工具型基金，并普遍采用發起式設立方式，不追求單只產品規模；二是發行市場“冷熱不均”，除少數產品發行規模較大外，多數產品因同質化競爭被邊緣化；三是投資者趨于理性，認購主力為機構等特定群體；四是基金公司主動控制規模以保持產品業績，避免單只規模過大。
結構大變：權益走強，債基降溫
回暖的股票市場改變了今年基金公司新發基金的布局方向，從結構上看，今年基金發行呈現“權益走強、債基降溫”態勢。
Wind數據顯示，按照認購起始日統計口徑，截至11月11日，年內股票型基金以761只的發行量創下歷史紀錄，較2024年全年的470只大增62%。
并且今年股票型基金占新基金總發行份額的比例高達37%。比如，2020年—2024年，這一比例分別為11.82%、13.1%、10.13%、12.53%、21.8%，今年占比明顯高于往年。
今年股票型基金發行升溫的主要貢獻來自于指數基金。根據Wind統計，今年新發761只股票型基金中，被動指數型基金有568只，增強指數型基金有167只，兩者合計735只，占股票型基金發行比例高達97%。
事實上，隨著A股升溫，今年權益基金發行熱度明顯回升。四季度以來，鵬華啟航量化選股混合、富國興和混合、中歐價值領航等多只權益基金出現“一日售罄”并啟動比例配售。不過，今年基金公司往往謹慎地將這些爆款基金的首募最高額度限制在30億元以下。
而與權益市場的火熱形成強烈反差，今年債券型基金發行跌入冰點。年內債券型基金發行數量僅247只，創下近十年新低，較2024年全年329只減少25%。
對于今年權益基金和固收基金發行市場背道而馳，曾方芳分析，“權益類產品受捧，源于A股估值處于低位，經濟逐步企穩，被動投資理念普及，指數基金費率低便于布局細分領域，公募借此密集布局。而債基則因市場寬幅震蕩、收益率吸引力不足，且存在凈值波動風險，疊加費率改革影響機構意愿、對渠道創收貢獻有限，致使其發行熱度下降。”
托合江也表示，“今年A股市場回暖，上證指數突破4000點，融資規模創歷史新高，權益類基金業績反彈，帶動資金配置需求，股票型基金爆發式增長。投資者以指數投資為主，指數基金在投資者需求和政策推動下迎來持續增長。而債券市場調整，股債蹺蹺板效應的背景下，債券型基金發行總規模顯著收縮。”
業內普遍認為，這一發行格局有望延續。
托合江指出，隨著股票市場延續慢牛行情，未來預計市場延續“權益主導、債市細分”的發行格局。
“在ETF低成本、高透明度和政策支持下，權益依然指數化主導。而在利率市場化和機構配置需求的背景下，債券ETF替代傳統債基。”托合江說。
曾方芳認為，展望未來，在新基金發行中，權益類產品仍將成為主力，其中指數基金因費率優勢將繼續受青睞，而債基發行預計將保持平穩。
