券商中國
長留
2025-11-12 23:20
根據(jù)國家統(tǒng)計局11月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年10月份CPI同比由負轉正，PPI同比降幅持續(xù)收窄，物價水平整體回升，釋放出終端需求逐漸改善的積極信號。尤其是扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅已連續(xù)第6個月擴大，意味著整體物價的回升基礎更為扎實，內生的消費需求正在逐步釋放。價格回升表明中國經濟活力正在穩(wěn)步增強，主要體現(xiàn)在三個方面。
首先，服務消費價格的穩(wěn)健上漲是本輪物價數(shù)據(jù)中的亮點，印證了服務領域的明顯復蘇態(tài)勢。這一變化既得益于節(jié)假日帶來的短期消費集中釋放，更深刻反映出居民消費結構長期向服務化升級的趨勢，是內需潛力持續(xù)釋放的有力證明。
短期來看，居民出行需求在國慶、中秋“雙節(jié)”假期的刺激下快速釋放，成為推動服務價格上漲的最直接動力。10月份賓館住宿、飛機票和旅游價格環(huán)比分別上升8.6%、4.5%和2.5%，漲幅均超過往年季節(jié)性水平。這表明假日經濟增長勢頭較好，為服務消費市場的復蘇注入了動力。
長期來看，我國居民消費結構正從實物型消費向服務型消費轉型，這一結構性轉變在價格層面得到清晰印證。醫(yī)療服務和家政服務價格均呈現(xiàn)趨勢性上漲態(tài)勢，既有居民收入水平提升與人口結構變化帶來的內生驅動，更與政策面的積極引導密切相關。我國持續(xù)加大服務消費支持力度，通過改善服務供給質量、拓展服務消費場景等系列舉措，為服務消費擴容創(chuàng)造了有利條件。在需求升級與政策助推的雙重作用下，服務消費市場發(fā)展前景較好，推動服務價格形成長期溫和上行的發(fā)展趨勢。
其次，在擴內需、促消費政策的持續(xù)發(fā)力下，部分工業(yè)消費品領域的需求已顯現(xiàn)出積極回暖態(tài)勢。具體而言，與以舊換新等政策導向高度契合的品類價格呈現(xiàn)整體性回升，例如家用器具、文娛耐用消費品及家庭日用雜品等價格同比漲幅普遍介于2.4%至5%之間。這表明促消費政策正在有效激發(fā)市場活力，推動市場回暖。
這些與政策導向高度契合的品類價格企穩(wěn)回升，表明擴內需政策直接刺激了消費需求，還通過價格信號從終端市場向上游傳導，促進產業(yè)鏈預期的改善。隨著政策效果的持續(xù)釋放，當前的增長動力有望從初期的需求刺激，逐步轉化為更具可持續(xù)性的市場內生增長動能。由政策驅動轉向市場內生動力復蘇的良性循環(huán)正在形成，為下一步精準施策、鞏固消費回升勢頭奠定了堅實基礎。
再次，隨著重點行業(yè)產能治理的穩(wěn)步推進，正促進市場供需的再平衡，有效帶動了相關領域價格的企穩(wěn)回升。從具體數(shù)據(jù)看，煤炭、光伏、水泥、鋰電池等關鍵制造業(yè)的產品價格均環(huán)比上漲，同比降幅也普遍收窄，部分行業(yè)已轉為小幅正增長。這表明供給結構優(yōu)化已初見成效，為經濟復蘇提供有力支撐。
此輪產能治理是以提升技術標準、能效指標和環(huán)保要求為核心的政策工具，系統(tǒng)性推動產業(yè)升級與價值鏈重構。在落后產能有序退出的過程中，技術創(chuàng)新與工藝迭代的成效日益顯現(xiàn)，直接反映在高技術領域的價格走勢上。電子元器件、微波通信設備、船舶動力系統(tǒng)及飛機制造等高端裝備產品價格同比均呈現(xiàn)穩(wěn)健上漲，標志著中國制造業(yè)正在從規(guī)模競爭轉向質量競爭。
當前的價格回升態(tài)勢反映了國內需求的實質性改善，但復蘇動能仍在累積過程中，且呈現(xiàn)出明顯的結構性分化特征。其中，耐用消費品價格整體表現(xiàn)和居民消費信心仍有待進一步提振。并且，當前部分產品價格的回升主要得益于“反內卷”等供給端治理措施，但由終端消費需求拉動的價格回升的韌性和穩(wěn)定性將更可持續(xù)。
為鞏固內需回升向好態(tài)勢，宏觀政策需要持續(xù)精準發(fā)力。一方面，應把握年底“雙十一”、元旦等傳統(tǒng)消費旺季契機，繼續(xù)落實和優(yōu)化促消費政策，充分釋放商品和服務消費潛力。另一方面，需持續(xù)推進產能治理與市場秩序規(guī)范，通過優(yōu)化供需關系為產品價格提供穩(wěn)定支撐。長期政策的著力點應加強供給側結構性改革與需求側復蘇緊密結合，核心在于通過深化收入分配改革、完善社會保障體系等舉措，切實提升居民和企業(yè)的長期信心，推動潛在的消費需求轉化為實實在在的市場增長動力。
