證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-11-12 21:28
美股、歐股遭遇“黑色星期四”。
北京時間11月6日深夜，美股三大指數(shù)全線跳水，截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.84%；標(biāo)準普爾500種股票指數(shù)下跌1.12%；納斯達克綜合指數(shù)下跌1.90%。
板塊方面，標(biāo)普500指數(shù)十一大板塊九跌二漲。非必需消費品板塊和科技板塊分別以2.50%和2.00%的跌幅領(lǐng)跌，能源板塊和醫(yī)療板塊分別上漲0.87%和0.19%。
歐洲多國股市亦全線跳水，截至收盤，英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)下跌0.42%；法國巴黎股市CAC40指數(shù)下跌1.36%；德國法蘭克福股市DAX指數(shù)下跌1.31%。
業(yè)內(nèi)人士認為，市場的不確定性導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)暴跌。
消息面上，美最高法院“對等關(guān)稅”裁決在即，該法院多名法官質(zhì)疑特朗普政府全面關(guān)稅政策的合法性。對此，特朗普發(fā)帖說，在美最高法院審理關(guān)稅案期間不會宣布新的關(guān)稅措施。如果政府輸?shù)暨@一案件，影響將“極具破壞性”。
特朗普還表示，如果美最高法院關(guān)于關(guān)稅的案件進展不利，將需要制定第二套方案。
市場下跌回調(diào)還受就業(yè)市場擔(dān)憂加劇的影響：Challenger，Gray & Christmas的數(shù)據(jù)顯示，10月美國企業(yè)裁員總數(shù)為153074人，主要由科技業(yè)和倉儲業(yè)推動，較9月增加183%，幾乎是去年同期的三倍，為2022年來10月最高。此外，2025年亦成為自2009年以來裁員最嚴重的一年。
與此同時，Revelio Labs的數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)減少9100人，此前一個月增加了33000人。
貨幣政策的不確定性進一步加劇市場波動。
美聯(lián)儲官員們就進一步降息前景發(fā)出分歧信號，進一步打壓市場情緒。10月美聯(lián)儲實施鷹派降息后，12月降息預(yù)期驟降。2026年美聯(lián)儲議息票委、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克最新表示，通脹水平持續(xù)高企不利于美聯(lián)儲再次降息，她擔(dān)心貨幣政策可能沒有做好應(yīng)對當(dāng)前通脹的準備。
哈瑪克稱，美聯(lián)儲繼續(xù)面臨高于其目標(biāo)的通脹壓力，而目前的貨幣政策設(shè)定對經(jīng)濟增長勢頭幾乎沒有限制作用。她反對美聯(lián)儲上周降息的決定。哈瑪克承認勞動力市場存在問題，但同時說“失業(yè)率仍然處于低位”。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率為70.6%，維持利率不變的概率為29.4%。美聯(lián)儲到明年1月累計降息25個基點的概率為54.2%，維持利率不變的概率為17.7%，累計降息50個基點的概率為28.2%。
國內(nèi)外豆價聯(lián)動上漲
10月15日以來，國內(nèi)外豆系市場漲勢顯著。
光大期貨分析師侯雪玲介紹，受中國貿(mào)易采購預(yù)期推動，美國芝加哥CBOT大豆價格走強，攀升至近15個月以來高點，主力合約價格回到1100美分/蒲式耳關(guān)口上方，走出年內(nèi)最為猛烈的一波上漲行情。
至于豆粕價格的上漲邏輯，侯雪玲認為，一是進口成本抬升，CBOT大豆價格上漲推高了美豆、巴西大豆的進口成本，油廠采購12月及明年1月船期大豆時需兼顧兩大市場價格；二是國內(nèi)油廠盤面榨利修復(fù)，加快了采購遠期大豆的節(jié)奏。
不過，侯雪玲提醒，當(dāng)前美豆價格已透支采購預(yù)期。從11月5日的升貼水報價來看，美國西岸12月船期報248美分/蒲式耳，高于巴西港口的235美分/蒲式耳，美豆在商業(yè)采購中缺乏性價比。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，12月船期大豆采購?fù)瓿陕蕿?8.1%，較一周前提升了15個百分點，其中40%是美豆、60%是巴西大豆。但是，明年1月船期大豆的采購?fù)瓿陕侍幱趥€位數(shù)，且以美豆為主。對此，侯雪玲認為，后續(xù)油廠盤面榨利修復(fù)邏輯仍將延續(xù)，國內(nèi)油廠也將持續(xù)推進大豆采購。
從國內(nèi)期貨盤面來看，目前豆系價格呈現(xiàn)近強遠弱的格局。對此，南華期貨分析師靳晚冬分析稱，當(dāng)前美豆進口關(guān)稅相較巴西仍偏高，從進口利潤角度來看，美豆沒有巴西大豆有性價比，因此國內(nèi)商業(yè)買船以采購巴西大豆為主。價格方面，巴西大豆舊作余量有限且報價偏高，加之近期美豆價格攀升，國內(nèi)豆系價格也將在成本端的影響下抬升。不過，從巴西新作角度來看，該地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期較為樂觀，這是遠月豆系價格弱勢的原因。
展望后市，侯雪玲認為，美豆將偏強震蕩，建議重點關(guān)注11月15日凌晨美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月供需報告，市場預(yù)計報告會下調(diào)美豆單產(chǎn)、總出口及最終庫存數(shù)據(jù)預(yù)期。而南美新作方面，天氣無異常，巴西大豆播種雖有落后但在正常范圍。國內(nèi)豆粕走勢則面臨雙重壓力，一方面，11月大豆壓榨量超900萬噸，現(xiàn)貨供應(yīng)充足；另一方面，油廠海外采購帶來套保壓力。
新湖期貨分析師陳燕杰補充道，當(dāng)前豆粕價格雖受進口成本支撐，但上漲驅(qū)動仍不明確，需等待美豆單產(chǎn)下調(diào)等新的利多因素。
在陳燕杰看來，豆油受中美貿(mào)易政策影響有限，主要跟隨油脂板塊波動。盡管近期油脂市場整體走弱，但豆油價格已處于低位，下跌空間有限。她認為，豆油后續(xù)走勢需關(guān)注中國進口美豆及儲備拍賣政策、美國RVO最終方案力度以及印尼棕櫚油產(chǎn)量和庫存變化。
