北證資訊
梁秋燕
2025-11-12 21:54
日前監管部門多次表態要適時進行降息降準操作，最近正式實施了。央行最近公布的LPR（貸款市場報價利率）有了一定幅度的下調，各大商業銀行也紛紛調低存款利率。經過這次調整，目前一年期的存款利率已經普遍低于1%，而兩年前該利率一般還在2%上下。
銀行利率大幅度下調有其合理性。一方面政府為了鼓勵投資與消費，需要實施較低的利率政策。在利率處于偏低水平的情況下，企業的財務負擔會降低，個人負債消費的壓力也相應減小，有活躍經濟的作用。另一方面，現在物價水平相對比較低，消費者價格指數長期徘徊在1%以下，生產者價格指數更是連續處于負值，經濟基本上不存在大的通脹風險，即便存款利率低于1%，也不會出現“負利率”的狀況，儲戶的利益仍然可以得到保證。因此此時降息，就是順理成章的事情了。
中國居民歷來具有喜歡存款的傳統，即便是證券市場發展壯大之后，儲蓄仍然是廣大居民最重要的投資選擇。據統計，今年一季度國內居民儲蓄余額超過160萬億元，環比增長近6%，明顯快于居民收入的增長。
之所以出現這樣的狀況，與消費意愿不強有很大的關系，但現在儲蓄利率降了，而且降幅不少，這會對居民的投資意愿產生影響嗎？應該說，這個影響肯定是存在的。
一年期利率降到1%以下后，一般儲戶所能夠獲得的利息收入是很低的，從心理上將會淡化其對儲蓄的依賴。事實上，今年以來由于儲蓄利率下調的風聲越來越大，已經有相當數量的居民開始把資金配置到固收類理財產品上去了。銀行發行的理財產品存續規模又回到了31萬億元的歷史峰值，環比增加了4%以上。現在銀行儲蓄利率下降，也會拉動銀行固收類理財產品的預期收益下降，居民的投資意愿發生變化就成為一個大概率現象。
即便現在實體經濟的運行有一定壓力，但絕大多數上市公司股息率還是高于2%的，這也就預示著如果居民把資金用于投資活動，理論上是可以獲得較銀行儲蓄利率高的賬面收益。過去總認為上市公司4%以上的股息率才有吸引力，現在哪怕2%的股息率，回報也不低了。
在某種意義上，1%的利率具有標志性的意義，在儲蓄利率低于這個水平時，雖然不至于從根本上改變居民的儲蓄意愿，但會極大地降低其儲蓄積極性，并且在部分群體中形成事實上的儲蓄搬家趨勢。而這個時候，替代儲蓄的投資品，特別是股票，如果能夠走出穩步向上的行情，那一定會加快儲蓄搬家，并且形成直接流向股市的態勢。到時再回頭來看，不難發現這次的降息，的確影響了居民的投資選擇。
當然，這種影響是一個漸進的過程，不會一步到位。因為人們認知的改變需要一個過程，需要有足夠數量的收益遠高于儲蓄的金融產品出現。并且，股票市場的穩定很關鍵，股票投資中股息率當然重要，但如果股價處于下行通道，那么股息收入恐怕抵不上股票的市值損失。所以，努力穩定股市，活躍資本市場，是推動居民改變對儲蓄過度依賴的方法。
