證券時報
胡可
2025-11-12 23:42
10月19日晚，中國人壽發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)增公告，成為第三家業(yè)績預(yù)喜的上市險企。10月13日晚新華保險發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告后，保險股已連續(xù)三天飄紅。
上市險企紛紛發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，引發(fā)市場關(guān)注。市場分析認(rèn)為，資負(fù)共振之下，險企三季度業(yè)績整體有望延續(xù)上半年向好態(tài)勢。
三家上市險企業(yè)績預(yù)喜
10月19日晚，中國人壽公告顯示，經(jīng)公司初步測算，預(yù)計公司2025年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤約1567.85億元到1776.89億元，與2024年同期相比，將增加約522.62億元到731.66億元，同比增長約50%到70%，實現(xiàn)高基數(shù)上的高增長。
談及本期業(yè)績預(yù)增的主要原因時，中國人壽表示，公司聚焦價值創(chuàng)造與效益提升，持續(xù)深化資負(fù)聯(lián)動，深入推進產(chǎn)品和業(yè)務(wù)多元，可持續(xù)發(fā)展能力進一步增強。公司穩(wěn)健開展跨周期投資布局，持續(xù)提升投資專業(yè)能力，不斷增強投資組合收益穩(wěn)定性，提升長期回報潛力。
中國人壽提到，今年以來，股票市場回穩(wěn)向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。
此前不久，新華保險、人保財險也發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告。
10月13日晚，新華保險發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預(yù)增公告顯示，經(jīng)過初步測算，公司2025年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預(yù)計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%。
10月16日晚，中國人保旗下子公司人保財險在港交所發(fā)布公告稱，預(yù)計公司前三季度凈利潤同比增長40%到60%。
資負(fù)兩端發(fā)力，尤其是投資收益同比大幅提升，是上市險企業(yè)績預(yù)增的主要原因。
新華保險談及本期業(yè)績預(yù)增的主要原因時表示，公司聚焦保險業(yè)務(wù)價值增長和品質(zhì)提升，強化制度經(jīng)營和隊伍自主經(jīng)營能力提升，在產(chǎn)品、服務(wù)、隊伍、生態(tài)、科技、運營等領(lǐng)域全面做好保險負(fù)債端的經(jīng)營管理，加快推進分紅險轉(zhuǎn)型；同時持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)底倉資產(chǎn)，夯實長期收益基礎(chǔ)。
權(quán)益投資是業(yè)績預(yù)增的重要原因。新華保險提及，資本市場回穩(wěn)向好，使得公司前三季度投資收益在去年同期高增長基礎(chǔ)上繼續(xù)同比大幅增長，進而實現(xiàn)了凈利潤同比較大增長。
人保財險表示，公司優(yōu)化經(jīng)營管理模式，強化重點領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，推動業(yè)務(wù)發(fā)展提質(zhì)增效、資源配置精準(zhǔn)高效、數(shù)字化轉(zhuǎn)型走深向?qū)?，不斷提升?jīng)營管理能力和風(fēng)險防控水平，承保利潤同比大幅增長。同時，公司堅定看好中國經(jīng)濟和中國資本市場發(fā)展前景，在保持流動性安全邊際的基礎(chǔ)上，公司適度增配具有長期價值的優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)。受益于前三季度資本市場上漲，公司配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化放大了市場上漲的正向效應(yīng)，總投資收益同比增幅較大。
負(fù)債端保費增長成本優(yōu)化
負(fù)債端表現(xiàn)是險企業(yè)績表現(xiàn)的壓艙石。目前，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太平、陽光保險等公司都不再公布月度保費收入。從仍在公布月度保費收入的公司來看，負(fù)債端整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
今年前9個月，中國太保子公司中國太保壽險累計原保險保費收入為2324.36億元，同比增長10.9%，中國太保財險累計原保險保費收入為1599.55億元，同比增長0.1%。新華保險累計原保險保費收入為1727.05億元，同比增長19%。
港股上市險企方面，眾安在線前9個月實現(xiàn)原保險保費收入269.34億元，同比增長5.6%。
今年來，在預(yù)定利率持續(xù)下調(diào)的背景下，以上市險企為代表的保險公司大力發(fā)展浮動收益型產(chǎn)品，豐富分紅產(chǎn)品體系，保費增長的同時分紅險占比持續(xù)提升，疊加銀?！皥笮泻弦弧鄙钊胪七M，有力遏制費用內(nèi)卷，人身險業(yè)務(wù)質(zhì)量整體改善。
從此前披露數(shù)據(jù)來看，上半年，中國人壽個險渠道大力推動浮動收益型產(chǎn)品發(fā)展，分紅險實現(xiàn)快速增長，占個險渠道首年期交保費比重超50%，成為新單保費的重要支撐。中國太保壽險上半年分紅險新保期繳規(guī)模保費大幅增長，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比達(dá)51.0%。
從產(chǎn)險表現(xiàn)來看，財險保費分化但整體穩(wěn)健。上半年，人保財險、平安財險、太保財險綜合成本率均明顯改善。
華西非銀預(yù)計，三季度人身險負(fù)債端呈“量穩(wěn)價升”，預(yù)定利率下調(diào)觸發(fā)短期保費“炒停售”放量，銀保渠道價值率提升與分紅險轉(zhuǎn)型將成為NBV（新業(yè)務(wù)價值）的主要驅(qū)動，個險渠道繼續(xù)以“提質(zhì)增效”為主，行業(yè)品質(zhì)指標(biāo)延續(xù)改善。
財產(chǎn)險方面，華西非銀分析認(rèn)為，三季度財險保費有望延續(xù)穩(wěn)健，車險為核心驅(qū)動、非車險在“報行合一”與費用精細(xì)化管控下質(zhì)量改善，疊加去年三季度巨災(zāi)高基數(shù)背景下，綜合成本率（COR）同比有望繼續(xù)改善。
資負(fù)共振利好險企表現(xiàn)
2025年以來，A股市場整體表現(xiàn)良好，滬深300實現(xiàn)累計12.88%的漲幅，保險公司投資收益預(yù)期顯著提升。
據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至二季度末，五家A股上市險企持有的股票資產(chǎn)金額超1.8萬億元，較上年末增加超4000億元，增幅達(dá)28.7%。受資本市場回暖等因素影響，多家上市險企投資收益明顯增長，成為半年報凈利增長的重要拉動力。
國信非銀近期分析認(rèn)為，2025年以來，A股市場整體表現(xiàn)良好，保險公司投資收益預(yù)期顯著提升，成為推動保險股估值修復(fù)的重要催化。預(yù)計隨著資本市場風(fēng)險偏好的持續(xù)提升，險資資產(chǎn)端收益預(yù)期將持續(xù)改善。
隨著負(fù)債端和資產(chǎn)端同步發(fā)力，上市險企三季度整體表現(xiàn)有望延續(xù)上半年向好態(tài)勢。
東吳證券分析認(rèn)為，預(yù)計各上市險企三季度凈利潤在高基數(shù)下仍可實現(xiàn)高增長。
中泰證券近期分析認(rèn)為，隨著保險股業(yè)績對權(quán)益市場彈性的逐步兌現(xiàn)和釋放，“慢牛”行情下上市險企估值與業(yè)績雙擊可期。
從政策層面來看，近期，保險行業(yè)迎來多項政策利好，健康險模式創(chuàng)新疊加非車險“報行合一”落地，將進一步打開行業(yè)發(fā)展前景。
金融監(jiān)管總局近期發(fā)布的《關(guān)于推動健康保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確支持監(jiān)管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業(yè)務(wù)，意味著分紅型重疾險在暫停22年后將重回市場。
10月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于加強非車險業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，非車險"報行合一"政策正式落地，新規(guī)自11月1日起實施。這是繼車險和人身險各渠道實施"報行合一"后，行業(yè)費用反內(nèi)卷進一步深入。
責(zé)編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對：冉燕青
