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7月17日，創(chuàng)業(yè)板上市公司盈康生命公告擬動(dòng)用盈余公積及資本公積彌補(bǔ)虧損。筆者認(rèn)為，上市公司使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，應(yīng)平衡好各方利益。

新《公司法》規(guī)定，使用公積金彌補(bǔ)公司虧損，應(yīng)當(dāng)先使用任意公積金和法定公積金；仍不能彌補(bǔ)的，可以按照規(guī)定使用資本公積金。今年6月財(cái)政部出臺(tái)《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)財(cái)務(wù)處理問(wèn)題的通知》（下稱《通知》），其中對(duì)資本公積金彌補(bǔ)范圍、時(shí)間、依據(jù)、程序等作出財(cái)務(wù)規(guī)范，比如在程序方面，董事會(huì)決議后需提交股東會(huì)審議。

值得關(guān)注的是，相比征求意見稿，《通知》增加了保護(hù)債權(quán)人利益的內(nèi)容：使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的公司應(yīng)自股東會(huì)決議之日起三十日內(nèi)通知債權(quán)人或向社會(huì)公告；公司債權(quán)人對(duì)其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)合理評(píng)估。但若債權(quán)人經(jīng)評(píng)估認(rèn)為公司存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是否可主張債務(wù)加速到期或追加擔(dān)保等約束措施，并不明確。

上市公司使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的實(shí)踐正在逐步展開，然而資本公積作為公司資本的防護(hù)盾，如何保障這一工具在合理、合規(guī)、安全軌道上發(fā)揮作用，確保企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，仍需仔細(xì)斟酌，其中尤需關(guān)注債權(quán)人利益保護(hù)問(wèn)題。從程序上來(lái)講，上市公司應(yīng)按照《通知》要求，在限定的期限內(nèi)及時(shí)通知債權(quán)人，同時(shí)主動(dòng)對(duì)債務(wù)償還能力進(jìn)行合理解釋評(píng)估，消除誤解。

相關(guān)配套制度也應(yīng)考慮完善，核心是明確何種情形下可適用“不安抗辯權(quán)”。《民法典》第527條規(guī)定應(yīng)當(dāng)先履行債務(wù)的當(dāng)事人，有確切證據(jù)證明對(duì)方有“轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)、抽逃資金，以逃避債務(wù)；經(jīng)營(yíng)狀況嚴(yán)重惡化”等情形的，可以中止履行合同義務(wù)。這就是不安抗辯權(quán)制度。

資本公積金是公司資本信用基礎(chǔ)，其大幅消耗會(huì)直接降低公司對(duì)債務(wù)的長(zhǎng)期保障能力，若動(dòng)用源于股東出資的資本公積金補(bǔ)虧后，短期內(nèi)再向股東分配利潤(rùn)，或構(gòu)成變相抽逃出資行為。建議借鑒此前法院相關(guān)判例出臺(tái)規(guī)定，若資本公積金彌補(bǔ)虧損導(dǎo)致核心資本充足率（核心資本包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積）下降超30%，即推定償債能力惡化，此時(shí)可賦權(quán)債權(quán)人行使不安抗辯權(quán)中止履行，要求債務(wù)人提供等值資產(chǎn)抵押；若債務(wù)人未在合理期限內(nèi)提供擔(dān)保，債權(quán)人可主張債務(wù)加速到期。

資本公積金補(bǔ)虧并不能真正影響上市公司的實(shí)際盈利能力。上市公司使用資本公積金補(bǔ)虧，涉及多方利益調(diào)整，對(duì)此或應(yīng)出臺(tái)更為嚴(yán)格規(guī)定。比如對(duì)ST公司及最近三年累計(jì)虧損超凈資產(chǎn)50%的企業(yè)，可禁止使用資本公積金補(bǔ)虧；對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度超5%的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，可放寬至彌補(bǔ)后資本公積金占凈資產(chǎn)不低于20%。使用資本公積金補(bǔ)虧后，12個(gè)月內(nèi)上市公司不得進(jìn)行股份回購(gòu)、大額現(xiàn)金分紅等運(yùn)作。

監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)使用資本公積金補(bǔ)虧企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)引導(dǎo)與監(jiān)控，持續(xù)推動(dòng)提升主業(yè)盈利穩(wěn)定性。上市公司也應(yīng)制定切實(shí)可行的扭虧與盈利計(jì)劃，明確未來(lái)一段時(shí)間的盈利路徑與關(guān)鍵指標(biāo)，主動(dòng)接受市場(chǎng)監(jiān)督，重建價(jià)值信譽(yù)。

以資本公積金彌補(bǔ)虧損絕非財(cái)務(wù)報(bào)表的“粉刷工程”，其合理性取決于在操作中能否實(shí)現(xiàn)債權(quán)人、股東、公司等多方利益的平衡，要在合規(guī)安全框架下為企業(yè)清除財(cái)務(wù)障礙，而非成為掩飾問(wèn)題的工具，為此還需更精細(xì)的制度安排、更透明的企業(yè)擔(dān)當(dāng)以及更動(dòng)態(tài)的監(jiān)管保障。要讓公司在資本公積補(bǔ)虧后實(shí)現(xiàn)重生而非透支，這是制度設(shè)計(jì)的初衷，更是市場(chǎng)共同的期待。

本專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，特此說(shuō)明。