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“關(guān)稅風(fēng)暴”持續(xù)擾動(dòng)全球金融市場(chǎng)。

目前，特朗普的10%全球基準(zhǔn)關(guān)稅稅率已經(jīng)正式生效，影響更大的“對(duì)等關(guān)稅”將于4月9日凌晨生效，可能會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)更劇烈的波動(dòng)。投資者正密切關(guān)注未來(lái)幾天市場(chǎng)動(dòng)向，特別是本周一的表現(xiàn)。

高盛頂級(jí)交易員John Flood上周日表示，近期美股市場(chǎng)可能尚未見(jiàn)底，全球關(guān)稅升級(jí)對(duì)GDP增長(zhǎng)、企業(yè)盈利和通脹的負(fù)面影響剛剛開(kāi)始顯現(xiàn)。另?yè)?jù)美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)的最新調(diào)查，對(duì)美股的看跌情緒達(dá)到了61.9%，為2009年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。

在美股市場(chǎng)遭遇史詩(shī)級(jí)拋售的背景下，投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)出手“救市”。本周四公布的美國(guó)3月CPI報(bào)告將提供重要參考，這是否會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑。同一天，美聯(lián)儲(chǔ)還將發(fā)布3月政策會(huì)議紀(jì)要將提供更多線索。

“對(duì)等關(guān)稅”即將生效

美國(guó)總統(tǒng)特朗普掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”引發(fā)全球市場(chǎng)震動(dòng)后，本周大概率仍將繼續(xù)擾動(dòng)金融市場(chǎng)。

目前，特朗普的10%全球基準(zhǔn)關(guān)稅稅率已經(jīng)正式生效，影響更大的“對(duì)等關(guān)稅”將于4月9日凌晨生效，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)更劇烈的波動(dòng)。

分析師指出，特朗普的關(guān)稅鑄就了一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)最高的貿(mào)易壁壘，將對(duì)美國(guó)和全球的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

高盛頂級(jí)交易員John Flood在上周日的客戶簡(jiǎn)報(bào)中表示，近期美股市場(chǎng)可能尚未見(jiàn)底，全球關(guān)稅升級(jí)對(duì)GDP增長(zhǎng)、企業(yè)盈利和通脹的負(fù)面影響剛剛開(kāi)始顯現(xiàn)，美股市場(chǎng)波動(dòng)性將持續(xù)。

部分投資者仍抱有希望，認(rèn)為特朗普將在未來(lái)幾天與一些國(guó)家談判達(dá)成協(xié)議，取消部分關(guān)稅。但大部分人則懷疑特朗普是否會(huì)做出任何讓步。特朗普上周五發(fā)帖說(shuō)，他的“政策永遠(yuǎn)不會(huì)改變”。

花旗策略師Scott Chronert指出，盡管特朗普有機(jī)會(huì)改變方向，但他們清楚地意識(shí)到，機(jī)會(huì)之窗正在縮小，無(wú)論最終談判結(jié)果如何，消費(fèi)者和企業(yè)信心已經(jīng)受到一定的損害。

值得注意的是，當(dāng)前華爾街的悲觀情緒仍在持續(xù)蔓延，華爾街恐慌指標(biāo)VIX指數(shù)周五暴漲46%至45.31，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最高收盤水平。另外，美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)最新發(fā)布的調(diào)查顯示，對(duì)美股的看跌情緒達(dá)到了61.9%，為2009年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。

面對(duì)當(dāng)前動(dòng)蕩局勢(shì)，投資者需密切關(guān)注未來(lái)幾天市場(chǎng)動(dòng)向，特別是周一的表現(xiàn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周六，美國(guó)資深市場(chǎng)評(píng)論員、CNBC主持人Jim Cramer對(duì)特朗普4月2日宣布的全面關(guān)稅政策發(fā)出嚴(yán)厲警告。他認(rèn)為市場(chǎng)可能重演1987年“黑色星期一”崩盤，投資者應(yīng)密切關(guān)注周一市場(chǎng)動(dòng)向。盡管強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告可能提供一定緩沖，但貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)已使全球市場(chǎng)陷入高度恐慌狀態(tài)。

分析師Palma指出，未來(lái)幾天市場(chǎng)展現(xiàn)出一些穩(wěn)定性至關(guān)重要。“我們剛剛經(jīng)歷了兩個(gè)極度動(dòng)蕩的交易日。我們最不希望看到的是，這種劇烈波動(dòng)開(kāi)始引發(fā)惡性循環(huán)，從而破壞整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。”

剛剛過(guò)去的一周，美股遭遇了五年來(lái)“史詩(shī)級(jí)大跌”。其中，標(biāo)普500指數(shù)周跌幅達(dá)9.08%，創(chuàng)2020年3月以來(lái)最大單周跌幅；納指周跌幅超10%，較歷史最高收盤紀(jì)錄下跌超過(guò)20%，確認(rèn)跌入技術(shù)性熊市區(qū)間；道指周跌幅達(dá)7.86%，收盤較歷史最高收盤紀(jì)錄低逾10%，確認(rèn)進(jìn)入修正區(qū)間。

美聯(lián)儲(chǔ)的抉擇

在美股市場(chǎng)遭遇史詩(shī)級(jí)拋售的背景下，投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)出手“救市”。

按照日程，本周三，美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利將參加一個(gè)名為“美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)展望與工作”的對(duì)話活動(dòng)，或?qū)⑨尫胖匕跣盘?hào)。

周四公布的美國(guó)3月CPI報(bào)告也將提供重要參考，將幫助市場(chǎng)了解在關(guān)稅政策實(shí)施之前，美國(guó)的通脹水平是多少，是否會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑。

同一天，美聯(lián)儲(chǔ)還將發(fā)布3月政策會(huì)議紀(jì)要將提供更多線索。3月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%～4.5%不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次貨幣政策會(huì)議決定暫停降息。

最新的會(huì)議紀(jì)要或透露美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“短期通脹預(yù)期上升”的擔(dān)憂程度，以及是否將特朗普關(guān)稅政策帶來(lái)的“經(jīng)濟(jì)不確定性”作為暫緩政策轉(zhuǎn)向的理由。

在特朗普宣布新一輪關(guān)稅政策后，華爾街交易員加大了對(duì)今年降息的押注，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不得不采取行動(dòng)提振經(jīng)濟(jì)。根據(jù)芝商所（CME）的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從6月開(kāi)始大舉降息，到今年年底，美聯(lián)儲(chǔ)將降息至少100個(gè)基點(diǎn)。

但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五表示，特朗普關(guān)稅會(huì)推高通脹并降低經(jīng)濟(jì)增速，但目前調(diào)整貨幣政策“為時(shí)過(guò)早”。仍然維持對(duì)2025年降息兩次的預(yù)期。

鮑威爾重申，美聯(lián)儲(chǔ)需要先觀望，等明確了形勢(shì)，再考慮行動(dòng)。他指出，本次特朗普公布的新關(guān)稅遠(yuǎn)超預(yù)期，可能持續(xù)推升通脹，美聯(lián)儲(chǔ)需要保證通脹預(yù)期不會(huì)上升。

值得注意的是，在鮑威爾講話前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，現(xiàn)在是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息的絕佳時(shí)機(jī)。他敦促鮑威爾馬上降低基準(zhǔn)利率，因?yàn)槊绹?guó)通脹率已經(jīng)下降。

A股后市如何演繹？

對(duì)于A股后市表現(xiàn)，券商機(jī)構(gòu)的分歧較為明顯：有機(jī)構(gòu)預(yù)期，A股有望走出獨(dú)立性行情；但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)至4月中旬。

方正證券表示，此次關(guān)稅沖擊表觀上是美股大跌的催化劑，從更深層次看，是美股過(guò)去多年蘊(yùn)含的高估值風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。反觀A股市場(chǎng)，當(dāng)前整體估值仍處在底部區(qū)域，而隨著近年來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價(jià)比。

中信建投指出，4月2日美國(guó)加征關(guān)稅措施超預(yù)期，但A股市場(chǎng)表現(xiàn)整體好于預(yù)期，凸顯市場(chǎng)韌性。反而美股暴跌，彰顯“東升西降”趨勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向年報(bào)季，投資者將回歸基本面，關(guān)注企業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同時(shí)，鑒于全球貿(mào)易沖突升級(jí)，我國(guó)反制措施也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，以及影響市場(chǎng)走勢(shì)的主線之一。

招商證券認(rèn)為，依據(jù)此前推算，本輪調(diào)整大概率至少會(huì)持續(xù)到4月中旬。但從政策、資金、情緒、題材等因素來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)較好，待4月中旬調(diào)整逐步落定后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。

民生證券表示，A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性明顯回升，全球多數(shù)資產(chǎn)均受特朗普關(guān)稅政策沖擊的影響迎來(lái)明顯下跌。無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者均需看到明確的國(guó)內(nèi)刺激政策或海外風(fēng)險(xiǎn)緩和才可能情緒修復(fù)，否則或繼續(xù)共振下行。

興業(yè)證券指出，特朗普加征關(guān)稅幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，全球資產(chǎn)開(kāi)啟避險(xiǎn)模式。往后看，隨著各國(guó)陸續(xù)做出反制以及談判進(jìn)展，關(guān)稅不確定性對(duì)市場(chǎng)的影響或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)新的階段。對(duì)于A股，在短期關(guān)稅不確定性沖擊下，市場(chǎng)也難免出現(xiàn)波動(dòng)。

???排版：王璐璐

校對(duì)：彭其華